德邦证券：站在“一带一路”十周年的节点上，我们认为有四个方面的机遇值得关注

据智通财经APP报道，德邦证券最新发布的研究报告指出，当前正值“一带一路”十周年之际，“中特估”与“一带一路”有望迎来主题投资的共振。当前“一带一路”面临着新的形势和机遇，其中包括：一是中东外交破局促进“一带一路”合作深化；二是外贸结构调整；三是“一带一路”主题相关标的同时也是国企改革、中特估的重要构成；四是正逢“一带一路”十周年，外交事件和高级别会议催化密集。在这种新形势下，建议重点关注能源合作、港口物流、商贸零售以及国防军工四个方面的机遇。因此，投资者应该密切关注这些领域的发展趋势和市场变化，以获取更多的投资机会。

德邦证券主要观点如下：

就“一带一路”倡议的发展历程而言，其经历了一个相当长的演变过程，从概念到形成具体框架到合作不断落地。整个过程可以大致划分为三大阶段：① 2013-2015：“一带一路”概念的实质化及其相关功能机构的组建和初步运转。② 2016-2017：“一带一路”从倡议到具体落地，并上升为国家大政方针。③ 2018-至今：随着经济发展和地缘政治格局的变化，“一带一路”进入巩固和深化阶段。

相对万得全A，一带一路指数(399991.SZ)共经历过6轮超额行情，如不考虑两段市场下行期一带一路指数所展现出的防御性表现，历史上“一带一路”主题共有4轮大级别的绝对+相对超额行情。

虽然“一带一路”相关会议、事件以及政策端的催化密集使得“一带一路”主题行情有着明显的事件驱动特征，但是历轮超额行情同样离不开基本面的支撑，对外承包工程的新签合同额以及非金融类对外直接投资在历轮行情中的变化可以很好体现这一点，历轮行情中均出现对外承包工程新签合同额/完成营业额或者OFDI量的提升或反弹。第一轮行情由于处在“一带一路”概念提出和顶层设计的初级阶段，整体以板块拔估值为主。

上市公司角度看，一带一路第一轮超额行情的后半段与部分建筑央企境外新签合同额相关度较高，而前半段多受消息面催化。而第二轮和第三轮行情与建筑央企境外新签合同额相关度较弱，显示其基本面支撑并不仅仅来自于建筑业。

而对一带一路国家的出口方面则与超额行情显示出更强的相关性，除了第一轮行情的前半段，每一轮行情均对应着相应时间窗口内出口量的大增或维持高增长，叠加对应时期的事件性催化，往往形成超额行情。

行业层面看，中证一带一路主题指数(399991.SZ)行业权重分布较为集中，自指数成立以来，建筑装饰、电力设备、机械设备、石油石化以及交通运输五大行业历年均为前五大权重行业。

就个股层面而言，在四轮行情中，排名前列的个股所处的行业多元化程度有所提高。在第一轮行情中，重点关注传统的基础设施建设和制造业，并配合上游重要周期资源品，如有色金属和钢铁。第二轮行情中，汽车和通信相关个股异军突起，这一轮行情不再局限于传统的基础设施建设和制造业。在第三轮行情中，资源股相关个股表现亮眼。第四轮行情中，电力设备涨幅靠前，一带一路为电网建设投资带来新机遇。

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