有望成为港股文娱龙头的柠萌影视(9857.HK)，做对了什么？

在群众怀念2020年之前影视爆款频出之际，近日市场释放重磅消息——柠萌影视传媒有限公司(以下简称“柠萌影视”)通过港交所聆讯并开始招股，股票代码为9857.HK；预计将于8月10日正式挂牌上市，摩根士丹利、中金公司为公司联席保荐人。

柠萌影视成立于2014年，相对业内一众老牌影视企业绝对算得上是一位新人；但柠萌影视却凭借持续输出口碑与热度双丰收的作品，成为了不折不扣的后起之秀。公开资料显示，在2019年-2021年期间，由柠萌影视播出的8部版权剧中有6部高收视率剧集，高收视率剧集比例多达到75%，不仅超过了全行业平均水平，而且也远超同期前五大竞争对手45.9%的平均值。

根据弗若斯特沙利文的数据，近三年中国高收视率剧集数量分别为31、35、39，分别占当年剧集总数的6.2%、6.9%及7.8%。考虑到市场上存在着22500家剧集制作公司，显然能够做到这一点的影视企业寥寥无几。

从招股书中披露的数据来看，柠萌影视已播映的6部高收视率剧集，于网络视频平台首轮播映期间共获得了超163亿次的点播量，在电视台的全年收视率也都超过1.0%。其中《小别离》、《小欢喜》、《小舍得》、《三十而已》、《二十不惑》等一系列现实生活题材剧集聚焦在家庭生活、亲子教育及女性成长等当下热点话题，更是引发了全网的广泛讨论和社会的广泛共鸣，也让市场关注到柠萌影视持续生产优秀剧集的能力。

毫无疑问，后来居上的柠萌影视已具备极为成熟的原创、发行及商业化体系，可归纳为三大核心竞争力，即丰富的IP储备、完善的工业化流程以及经验丰富的管理层团队。

首先，立足于专有版权的IP，柠萌影视更容易持续打造优质系列剧集，例如2016年的《小别离》、2019年的《小欢喜》以及2021年的《小舍得》构成“小”系列三部曲，能获得市场广泛好评，几部剧集之间的彼此联动密切，原本属于各个单独剧集的粉丝更容易受此引导关注到其他剧集。

其次，柠萌影视拥有覆盖完整的业务链条，高品质原创剧集的生产发行的全产业链，系统化制作能力以及稳定的爆款发行能力不断得到验证。柠萌影视目前构建了一套独特的半开放式工业流程系统，在内部专业人士把关剧本创作、选角、拍摄、特效、宣传等各个环节的基础上，加强与外部优质创作者合作，确保内容的优质与生产的高效。

最后，持续制造优秀剧集需要对市场有深入的洞察，这离不开公司管理层团队的丰富经验。苏晓、陈菲、徐晓鸥、周元四位柠萌影视的联合创始人已在中国影视媒体行业深耕超过15年，有着丰富从业经历和资源储备。

无论以收视率还是收入规模计算，被业内喻为爆款制造机的柠萌影视均已稳占行业龙头地位。招股资料显示，柠萌影视近三年的经调整净利润分别为1.5亿元、2.43亿元以及2.80亿元, 这也意味着柠萌影视在行业普遍亏损的背景下，能够实现逆势增长。在营收方面，2022年第一季度相较于去年同期更是增长了惊人的8.8倍。

除剧集业务之外，柠萌影视还在探索更多元化的业务模式。内容营销正在成其创新增长业务，截至目前，柠萌影视已经与超过100个品牌合作；2019年至2021年，公司内容营销业务收入从0.59亿元增长到了1.1亿元，复合增速达到了36.59%。

未来，传媒行业内容为王的秩序有望再次建立，随着柠萌影视IP内容储备库、体系化制作能力、多方位内容发行等全产业链优势发力，再加上行业增长红利和海外市场扩张，柠萌影视有望持续提升盈利能力并获得资本市场的估值溢价。

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