正海磁材业绩复盘，汽车磁材放量，上海大郡业务现状

正海磁材的业绩弹性，主要来自钕铁硼板块出货量与单价变化。近几年新能源车出海带动海外订单增长，汽车磁材出货持续提升，是营收增长主力。而早年收购的上海大郡，主营新能源车电机驱动系统，目前营收占比较低，对整体业绩拉动有限，更多属于业务协同布局。 财报中要区分销量增长和盈利增长，有时候出货量提升，但稀土涨价、行业竞争降价，会出现 “增收不增利”。无重稀土等高附加值产品占比提升，是改善毛利率的重要路径。 另外海外业务占比持续提升，也会带来汇率波动影响，汇兑损益会阶段性扰动利润，阅读财报时需要留意财务费用变动。

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