元禾原点乐金鑫：组建“小饭桌” 投出“大目标”-环球快看点

◎王墨璞嘉

一个暴雨瓢泼的夏日清晨，上海证券报记者如约在元禾原点的会议室中见到乐金鑫。当天早上，作为元禾原点合伙人的他，刚从苏州赶到上海。一件简洁的白色T恤，搭配一条深色休闲裤，加上一个双肩包，就是乐金鑫的全部行头。

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往返于各地，见各种各样的创始人，看各式各样的项目，构成了以乐金鑫为代表的创投人的日常。纵使奔波辛劳，也难掩乐金鑫对创投行业的热爱。采访过程中，跨界转型的经历、两家“大目标”、一张“小饭桌”及投资的“葵花宝典”被乐金鑫津津乐道。

缘起元禾原点

2000年左右，外企对于刚毕业的大学生颇具吸引力，对于学习机械专业的理工男乐金鑫来说也不例外。刚走出校园的他，毫不犹豫地选择加入一家世界500强的美国企业，开启了人生的新旅程。外企的工作生涯，为乐金鑫带来西方成体系的管理方法和理念，也让他看到了我国产业技术面临的严峻形势。

“外资企业的核心技术很难转移到中国来，我们做的工作只是制造加工，就是把一个产品按照图纸原封不动地组装起来，但是它本身的原理以及核心技术并没有被内化到中国。”乐金鑫回忆道。

无法掌握核心技术，使得乐金鑫感受到技术发展的掣肘，在制造业沉浸六七年后，他进入复旦大学深造MBA，以探路“从另一个视角和方式帮助中国产业真正做些事情”。

其间，一位同窗告诉乐金鑫要做PE。这次偶然的对话，在乐金鑫的心中埋下了一颗向风投行业发展的种子，而且这颗小种子在无人知晓间悄然生长。

2009年，国内掀起一股PE热潮，乐金鑫却注意到当时还鲜少有人关注的VC领域。“虽然关注到VC领域，但是真要转型却有些难，只能回到原来的职场。一个偶然的机会，我进入了元禾系的前身苏州创投集团。”乐金鑫表示，苏州创投集团(下称“苏创投”)不仅自主投资，也是配合苏州工业园科技招商引资的先锋，每年筛选、尽调项目达到上百个，市场化改革基础坚实。

2013年，苏创投改组成元禾，旗下业务涵盖股权投资、债券融资和投融资服务等三大平台。经过十年发展，元禾股权投资板块包含元禾原点、元禾厚望、元禾璞华、元禾重元、元禾谷风、元禾辰坤及元禾绿柳，不同的基金管理公司负责从种子期、天使轮到后期IPO的全过程投资。乐金鑫所在的元禾原点主要负责初创公司的投资。

“原点意味着一个公司最初的起点，最原始的坐标点。”乐金鑫说，元禾原点聚焦TMT和Healthcare两大领域内初创期企业的投资机会，投过寒武纪、云从科技、江苏北人、基石药业、贝康医疗等上市公司。

投出两家“大目标”

创投就是投人，投过寒武纪、云从科技的乐金鑫深谙其道。“投资寒武纪时，该公司还只有雏形，但初见创始人两兄弟，就能感受到他们对企业未来发展的谋篇布局非常清晰。”乐金鑫介绍，和团队接触很短的时间，他就决定投资寒武纪。

当然，投资也不只是投人，还要建立在对创业公司所处赛道的产业位置、发展节点的深入了解上。

“我投资初创公司主要遵从三个逻辑。”乐金鑫分析道：一是看创始人团队的背景及技术领先性；二是看团队灵魂人物的创业决心；三是看创业的领域是否符合未来发展的大趋势。

遵从这三个投资逻辑，乐金鑫投资了寒武纪和云从科技。

2020年7月，寒武纪登陆科创板，从成立到上市仅历时四年。这笔投资为元禾原点带来了丰厚的投资回报。然而，在持股解禁后，元禾原点并未选择抛售所持股份。“寒武纪是一家千亿规模前景起步的公司，在未来会有更大的发展空间，我们要多一些耐心。”乐金鑫称。

市场再一次证明了乐金鑫的投资眼光。2023年掀起的一股ChatGPT浪潮，将这只科创板AI芯片第一股推向了风口浪尖。

如果说AI算法、AI算力和数据是寒武纪驰骋人工智能赛道的“三驾马车”，那么AI芯片则是AI算力这驾马车的“心脏”。寒武纪的云端产品线，就包含AI算力专用芯片。赶上ChatGPT的浪潮，寒武纪2023年以来股价区间涨幅超过245%，总市值已接近千亿元。

除有寒武纪、云从科技两个“代表作”，乐金鑫还在2015年底主导组建了南京智子集成电路产业基金。据了解，该基金规模3亿元，专注于集成电路及智能制造领域的投资。目前基金的DPI超过5倍，预期整体收益超过10倍。

组建一张“小饭桌”

投出千亿元市值的上市公司，对于乐金鑫来说是必然中的偶然，是无数为项目奔波的旅程和慢慢拼凑出的一张“小饭桌”。

早年间一张乌镇“互联网顶级饭局”的照片在网络上流传，乐金鑫对这张照片印象深刻。“面向人工智能时代，我们也要组建一张‘小饭桌’。”乐金鑫笑道。

组建小饭桌的决心，来自乐金鑫对于以人工智能为代表的诸多硬科技赛道的持续看好。“先进技术在产业环境中淬炼成生产力，从而影响和改变生产关系，其中孕育了新的商业范式和产业格局。”乐金鑫表示，用对照考试大纲做填空的方式做投资——穿点成线，由线带面——小饭桌的席位将自组生态，相互协同、共创、增益。

“市场总是不断追逐风口，但是对于产业来说，未来发展的内在逻辑是显而易见的。”乐金鑫表示，相比盲目追逐风口，他所坚持的投资逻辑始终清晰地指向产业发展的趋势，而这种笃定，来自常年深耕TMT领域积累的丰富经验，以及他心中的“葵花宝典”。

“葵花宝典”何以成型？乐金鑫形象地用盲人摸象的故事作了诠释。“苏创投刚进入市场投资时，我们也交了很多‘学费’，在多轮产业的周期性波动中，经过教训、反思和时间的小火慢慢熬制，渐渐增进了对产业的认知，就像盲人摸象一样，慢慢地感受到产业的‘鼻子’‘四肢’‘尾巴’等部位，在心中有了一只大象的轮廓。”乐金鑫说。

穿越多个产业周期和基金管理周期，如今对于TMT发展的周期性变化及投资机会，乐金鑫有了更加清晰的判断。他透露，最近在思索AI浪潮后的时代，对于“小饭桌”的未来，心中已然有了目标。

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