永臻股份客户集中应收账款8.6亿两年飙升2倍 经营现金流持续“失血”三年净流出24.2亿

背靠大客户，永臻科技股份有限公司(下称“永臻股份”)这家高瓴系入股的“夫妻店”准备乘着清洁能源的风口上市。

近日，永臻股份递交招股书，拟在上交所主板上市。本次IPO，永臻股份拟募资17.25亿元，用于铝合金光伏边框支架与储能电池托盘项目一期光伏边框工程，以及补充流动资金。

(资料图)

资料显示，永臻股份成立于2016年，是国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。目前，光伏边框产品业务收入贡献超96%的营收，公司产品结构较为单一。

永臻股份高度依赖大客户。招股书显示，2020—2022年(下称报告期)，永臻股份主营业务前五大客户合计销售收入占当期主营业务收入的比例分别高达99.99%、99.73%、90.48%。

在此情况下，公司应收账款高企。报告期内，公司应收账款账面价值分别为2.7亿元、5.49亿元、8.63亿元，两年飙升220%；而经营性现金流净额分别为-2.87亿元、-9.17亿元、-12.2亿元，呈不断恶化状态。

产品单一毛利率逐年下滑

据了解，永臻股份位于江苏省常州市，是一家主要从事轻量化铝合金材料研发、生产及销售的光伏边框制造商，超九成收入来自光伏边框产品，产品主要应用于光伏太阳能组件领域。

招股书显示，2020—2022年，永臻股份营业规模、利润水平保持增长，公司营业收入分别为14.33亿元、29.52亿元、51.81亿元，年复合增长率为90.14%，对应的归母净利润分别为0.47亿元、0.95亿元及2.46亿元，扣非归母净利润分别为0.3亿元、0.91亿元和2.67亿元。

报告期，永臻股份96%以上收入来自光伏边框产品，产品结构较为单一，抗风险能力相对不足。受铝价上涨及光伏组件降本传导影响，报告期，永臻股份综合毛利率分别为13.6%、10.81%、9.05%，主营业务毛利率分别为14.16%、11.88%、11.28%，存在一定的波动。

目前公司正在布局光伏建筑一体化及光伏支架领域，但短期内收入和盈利来源仍为光伏边框产品。

记者注意到，报告期内，公司应收账款账面价值分别为2.7亿元、5.49亿元、8.63亿元，两年飙升220%；经营活动现金流量净额分别为-2.87亿元、-9.17亿元、-12.2亿元，处于持续流出且不断恶化状态。

经营活动现金流净额连续3年为负，累计净流出24.24亿元，这也意味着公司经营状况不佳，现金流持续承压。

对此，永臻股份表示，这主要与公司收到客户的银行/商业承兑汇票、对供应商开具的银行承兑汇票以及客户销售回款的信用账期有关。由于下游光伏组件厂商集中度较高，大客户议价能力较强，故回款较慢，一般账期较长。

招股书显示，截至报告期各期末，永臻股份应收承兑汇票净额(含应收款项融资)分别为3.68亿元、5.09亿元、8.15亿元，占流动资产比例分别为43.78%、22.53%、28.15%。

超90%主营收入依赖前五大客户

目前，永臻股份拥有江苏常州、辽宁营口、安徽滁州三大生产基地，总占地规模近500亩，可年产22万吨光伏边框，拥有近8000万套光伏边框的产能。目前公司芜湖年产27万吨光伏边框生产基地正在建设中，并拟在越南投资新建18万吨光伏边框生产基地，届时公司总产能可达67万吨。

以2022年全球光伏新增装机230GW计算，光伏边框年需求量约143万吨，公司市场占有率约为13.04%。到2030年，以CPIA预测乐观情况下全球光伏年新增装机量516GW计算，光伏边框年需求量可达320万吨。

除了受行业趋势影响，记者注意到，永臻股份业绩呈现连年大幅增长的态势，也是因为在一定程度上依靠龙头庇荫。

招股书显示，报告期内，永臻股份前五大客户基本保持稳定，天合光能、晶澳科技（002459）、隆基绿能（601012）、晶科能源等行业龙头始终位于公司前五大客户。

永臻股份对前五大客户的依赖程度也很深。招股书显示，2020—2022年，公司主营业务前五大客户合计销售收入分别为13.63亿元、26.12亿元、40.92亿元，占当期主营业务收入的比例分别为99.99%、99.73%、90.48%，客户高度集中；而同行鑫铂股份（003038）、爱康科技（002610）2021年的前五大客户营收占比分别为56%、40%。

与此同时，记者注意到，2020—2022年，永臻股份资产负债率(合并)分别为90.67%、47.68%、54.96%，仍处在较高水平。

永臻股份解释称，2020年末，资产负债率较高，主要系受上下游付款周期不匹配影响，形成阶段性资金压力，公司通过外部借款予以缓解，随着2021年外部股权融资到位，公司资产负债率达到适中水平，长期偿债能力增强。

永臻股份是名副其实的夫妻店。目前，永臻股份的实际控制人为汪献利、邵东芳夫妇。其中，汪献利直接持股49.52%，邵东芳直接持股2.81%，同时，汪献利通过臻核投资、臻才投资分别持股0.73%、0.39%，二人合计控制永臻股份的表决权比例为53.45%。本次发行后，汪献利、邵东芳夫妇合计控制永臻股份的表决权比例为40.09%，仍为该公司的实际控制人。

值得一提的是，永臻股份背靠高瓴资本和君联资本，据招股书披露，高瓴资本旗下深圳高瓴睿恒持股15.63%，为永臻股份第二大股东；而君联资本旗下君联嘉茂及君联相道分别持股6.25%，合计持股12.5%，位列公司第三、四大股东。

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