环球视讯！百亿可转债加码一体化产能扩张，晶澳科技再续业绩成长新动能

在双碳目标引领和全球清洁能源加速应用背景下，光伏行业迎来蓬勃发展。据中国光伏行业协会预测，2025年全球光伏新增装机将达330GW，中国将占三分之一。行业高景气带来历史性机遇，吸引大量企业涌入光伏赛道，也造就了一批时代的领跑者。晶澳科技（002459）作为其中代表企业，凭借先发优势和扎实布局，在业内拥有突出成果和领先身位，其发展模式和业态构建已成行业标杆。

近日，晶澳科技进入年中业绩披露周期，再次兑现龙头股良好预期。上半年，公司实现营业收入284.69亿元，较上年同期增长75.81%;净利润17.02亿元，较上年同期增长138.64%。

值得关注的是，晶澳科技同步重磅公告了100亿可转债募资事项，以布局N型产品产能扩张。这意味着公司在连续三年实现业绩加速增长的基础上，整体发展将再获充足新动能，业绩成长有望再次提速。

(资料图片仅供参考)

可转债回归价值驱动，光伏龙头股或长期受益

晶澳科技此次发布可转债事项，恰逢可转债新规发布，所处市场正发生明显变化。

近年来，凭借债券及股票双重属性，兼顾“保底”与“进取”两种属性的可转债一度在A股“高烧不退”。随着8月可转债新规的正式落地，可转债市场的炒作明显降温。数据显示，截至29日，可转债市场8月总成交额1.62万亿元，日均成交额约为769.05亿元，远低于7月转债市场的2.36万亿和1608.11亿元。

可转债收益方面，市场普遍看好后市走势。在打新人数不断提升、中签率越来越低的情况下，今年上半年可转债上市首日平均涨幅持续上涨，从2019-2021年，首日涨幅分别为9.44%、19.09%及19.27%，到2022年上半年更是达到了31.55%。

在市场人士看来，新规下可转债市场的发展更加合理规范，虽短期影响成交量，但逐渐将使得市场回归正股逻辑及价值配置主线，吸引更多投资者，长期来看是利好，尤其是对于高价值成长的优秀标的。

作为市场上为数不多保持逆势增长的行业，光伏转债优质标的众多。身为光伏组件龙头股，晶澳科技自2019年底正式回归A股以来，总市值已翻十倍左右，价值成长性可见一斑。

针对光伏转债市场，东吴证券表示，光伏产业当前由政策驱动转为需求拉动，高景气持续催化。诸如供应仍偏紧张的上游环节，成本管控能力、技术积累深厚和品牌效应显著的组件环节龙头厂商，或将在此次新规后长期受益，在转债市场受到更多资金关注。

百亿募资抢抓“n”型历史性机遇

随着平价上网目标持续倒逼产业整体降本增效，n型电池正式迈入“商业化元年”，此起彼伏的扩产潮后是“n”型海量市场的历史性需求替代和增长。

公告显示，此次晶澳科技公开发行A股可转换公司债券，募集资金不超过100亿元，将用于包头20GW拉晶切片项目、曲靖10GW高效电池和5GW高效组件项目、扬州10GW高效电池项目等，以进一步完善垂直一体化产业链，奠定在大尺寸n型产品产业化发展的领先地位，在新一代高效电池领域的布局中抢占市场先机。

通过可转债事项的实施，晶澳科技年内总体TOPCon产能规划达到27.3GW，其中1.3GW预计近期投产，剩余6GW于年底落地，加上曲靖和扬州各10GW于2023上半年投产，预计2023年n型产能超过27GW，占2023年出货目标的1/3左右，成为该领域率先布局投产的企业之一。领先优势产能的抢先落地，使其在巩固电池领域行业地位的同时，在“n”时代迭代热潮的成长机遇中充分受益。

此外，按照公司未来产能规划，2022年底公司组件产能将超50GW，硅片和电池产能约为组件产能的80%。在建和规划产能明年将陆续投产达产，预计到2023年底组件产能将超过75GW，硅片和电池产能相应增加。

加速募资扩产驱动业绩同步高增

高增长市场需求下，产能成为决定光伏企业发展速度、能否顺风而上的关键一环。晶澳科技亮眼的业绩背后，通过资本加码产能起到重要的驱动作用。

实际上，此次可转债并非晶澳科技首次借力资本市场。自2019年回归A股以来，晶澳科技先后于2020年及2022年先后推出定增方案，加速一体化产能扩张，持续积蓄成长动能，推动盈利能力提升。

2020年，晶澳科技推出52亿元定增方案，用于义乌年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目，实际投资额整体超过68亿元。2022年5月，晶澳科技定增募资约50亿元用于20GW硅棒和硅片项目、HJT 电池研发中试项目，持续完善一体化布局，保障成本竞争力。

其中，20GW硅棒和20GW 硅片项目预计建设期约2年，将完善公司一体化布局，同时布局大尺寸硅片产能降低成本、增强竞争力;HJT电池研发中试项目预计建设期18个月，将针对新型金属化工艺开发、新型钝化膜开发及新型透明导电膜开发等进行研究，以提升异质结电池的中试生产能力。

综合对比包括晶澳科技在内的多家龙头企业，可以直观看出当前市场产能扩张对业绩具有正相关的带动作用。在2020年定增募资扩产的助力下，晶澳科技在2021年实现归母净利润20.39亿元，较上年同比增长35.31%。随着募投项目的陆续落地，以及2022年新一轮产能的布局，公司上半年出货量达到历史新高，净利润17.02亿元，较上年同期增长138.64%。在新一轮百亿量级可转债募投项目的加持下，晶澳科技的成长动力无疑将更上一个台阶。

有行业人士坦言，在持续降本增效，平价上网陆续实现背景下，光伏产业已经由此前政策和补贴推动的市场，逐步转变为由经济性决定的市场。过去十年，传统能源的供给持续在收缩，而新能源的增速还达不到电力的缺口。

海通证券电新团队认为，当前光伏行业的核心点在于需求增长，投资逻辑始终是需求大于供给，22-23年行业需求分别为250、350GW，到25年可能达到500-600GW，到30年将达到甚至超过1000GW。光伏当前的扩张都会被长期的成长空间消化，而从增速的角度22-24年又是历史上少有的连续3年高增长时期。

值得关注的是，从募资额度和扩张产能来看，晶澳科技产业链布局既是基于行业广阔的发展前景，也因目前经营稳健向好的局面，在当前市场产能供不应求的局面下，会驱动公司整体规模和业绩达到怎样的增速，将留给资本市场十足想象空间。

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