重点聚焦!山西证券：给予弘信电子买入评级

山西证券股份有限公司肖索,潘海涛近期对弘信电子（300657）进行研究并发布了研究报告《23亿投资建设CCS等产线，新能源战略实质落地》，本报告对弘信电子给出买入评级，当前股价为16.17元。

(资料图片)

弘信电子

事件描述

2022年8月8日，公司发布公告，拟与火炬管委会、厦门同安区政府签订《合作协议》，打造新能源基地。本次厦门新能源总部的签约，标志着公司新能源战略的实质落地取得重大突破。

事件点评

新能源基地总投资23亿元，战略转向新能源及车载智能化FPC及模组。公司新能源基地包括100条CCS产线，10万平米FPC产线，50条SMT产线，规划总投资额23亿元，包括厂房土建工程3.6亿元，装修工程3.3亿元，设备投资8.1亿元，铺底流动资金8亿元，其中固定资产投资在2022-2024年分别不低于1/2.5/3.5亿元。公司大手笔投资建设新产线，可助力公司从消费电子领域向新能源及车载智能化FPC及模组领域转变。根据公司规划，项目公司2023年-2027年产值将由6亿元递增至32亿元，缴纳两税由3300万元递增至1.75亿元。未来随着新产品大规模量产，公司盈利水平或将得到显著提升。

动力电池FPC产品升级为CCS产品，产品价值量倍增。在动力电池BMS管理系统的CCS模组中，FPC替代传统铜线束成为新能源动力电池首选的绝对主力方案，在电池的运行信号传输中起关键作用。公司历史上一直以FPC形式向新能源客户供货，本次项目将FPC制造升级为CCS模组，单线价值量成本增长，产品能够满足公司客户对FPC及CCS的一站式采购需求。

同步跨入储能电池市场，实现客户全覆盖。储能CCS模组分为FPC配套的CCS模组及铜线束配套的CCS模组。FPC在储能电池中替代传统线束方案的进度晚于动力电池。为了抓住储能市场机遇，本次项目有部分是线束配套的CCS模组产能，可弥补公司在这一领域的空白，为公司同步跨入储能电池市场打下坚实基础。目前公司CCS产品已向客户小规模供货并获得较好认可。

厦门地理位置优越，就近满足客户需求。项目地址位处火炬管委会与同安区政府共管区域。厦门及周边区域分布着众多新能源电池领域的大客户，本次项目地点距离公司多家核心客户距离不超过10公里，公司新产线落地后将能够满足各大客户的就近供货需求。另外，后续公司还将在西南、华东、华南、华中四大区域落地新能源总部，分别向客户就近供货FPC及CCS等，拓展客户就近服务覆盖范围。

投资建议

考虑公司新建的CCS产线明后年进入产能释放期，预计公司2022年-2024年归母净利润分别为-0.69亿元、2.47亿元、5.85亿元，相当于公司2023年31.9倍的动态市盈率，首次覆盖，给与“买入-B”的投资评级。

风险提示

CCS新产线达产不及预期；消费电子需求持续下滑；原材料价格大幅上行。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）吴若飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为14.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.65亿，根据现价换算的预测PE为15.11。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，估值分析工具显示，弘信电子行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

关键词： 山西证券