加码Mini/MicroLED 聚灿光电拟定增12亿元

2022年6月22日，聚灿光电发布《聚灿光电科技股份有限公司创业板向特定对象发行A股股票预案》，公司拟向特定对象发行A股股票数量不超过1.63亿股，募集资金总额不超过12亿元用于Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目。

立足LED芯片产业，加码Mini/MicroLED芯片。公司此次计划定增募集的资金将主要用于厂房建设、购置生产Mini/MicroLED芯片所需设备等，项目建成后将形成年产720万片Mini/MicroLED芯片产能。此次项目建设期为24个月，预计税后内部收益率12.95%，税后投资回收期(含建设期)为6.37年，具备较好的经济效益。公司加码Mini/MicroLED，将有助于公司进行产品结构调整、渠道拓展和技术升级，同时巩固和提升在行业中的地位。

各大终端厂商相继布局MiniLED，带动相关产业链成长。Mini/MicroLED作为新一代的核心显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性。在经历了数年积累后，Mini/MicroLED进入加速渗透阶段，多品牌加快布局Mini/MicroLED，相关产品陆续推出。苹果在2021年推出搭载MiniLED背光屏的新款iPadPro和MacBookPro产品，三星、LG、TCL、小米、海信、康佳、索尼、飞利浦、夏普等企业相继推出MiniLED背光电视。随着上游产业链技术成熟度的改善，技术端优化和成本端下沉，Mini/MicroLED应用将进一步普及，迎来新一波市场增量。

发布股权激励，彰显公司长期发展信心。2022年4月14日，公司发布股权激励计划，拟向288位公司高管及核心骨干授予限制性股票2107.50万股，首次授予限制性股票在2022-2024年业绩考核目标以2019-2021年营业收入平均值为基数，增长率分别不低于45%/60%/70%。此次股权激励计划将有利于公司吸引、留住更多优秀人才，使公司在行业竞争中获得人才优势。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为25.12/32.36/39.69亿元，2022-2024年公司归母净利润分别为3.03/4.64/6.43亿元，对应EPS分别为0.56/0.85/1.18元/股。考虑到可比公司估值水平，给予22年PE估值区间28-30x，对应合理价值区间15.59-16.70元，维持“优于大市”评级。

风险提示：LED产品价格大幅度下降;行业竞争加剧;公司产线产能释放进度不及预期;疫情持续恶化。

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