太平洋：给予小熊电器买入评级

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太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对小熊电器（002959）进行研究并发布了研究报告《小熊电器：2025Q3业绩端持续迅速修复，收入端逆势双位数增长》，给予小熊电器买入评级。

小熊电器

事件：2025年10月30日，小熊电器发布2025年三季报。2025前三季度公司实现营收36.91亿元(+17.59%)，归母净利润2.46亿元(+36.49%)，扣非归母净利润2.27亿元(+79.31%)。

2025Q3收入端逆势双位数增长，利润端持续迅速修复。1)收入端：2025Q3公司实现营业收入11.56亿元(+14.73%)，在厨小电行业整体承压的背景下实现了双位数逆势增长，主因或系公司个护、母婴品类强劲增长的带动。2)利润端：2025Q3公司归母净利润达0.41亿元(+113.16%)，业绩端持续迅速修复。

2025Q3毛净利率双升，期间费用率整体显著优化。1)毛利率：2025Q3公司毛利率为37.10%(+3.76pct)，或系母婴等高附加值品类占比提升致使公司产品结构升级。2)净利率：2025Q3净利率4.32%(+1.75pct)，涨幅略小于毛利率主系递延所得税费用大幅增长所致。3)费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.64/5.91/4.83/0.47%，同比-1.73/-0.49/-1.00/-0.67pct，公司降本增效措施持续落地，四大费用率均实现不同程度优化，其中财务费用率下降主系本期利息收入增加所致。

投资建议：行业端，在国补政策刺激下，中高端产品进入消费者视线，厨房小家电行业呈现结构化升级趋势。公司端，厨房小家电业务通过组织与品类变革推动高端化，个护与母婴小家电展现出强劲增长势头，成为重要的增长驱动，同时罗曼智能以无刷技术新品实现市场突破，海外业务亦保持强劲扩张态势，多维因素驱动下公司收入业绩有望持续迅速增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为3.83/4.51/5.24亿元，对EPS分别为2.44/2.87/3.33元，当前股价对应PE分别为19.78/16.81/14.46倍。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、新品研发不及预期、渠道拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为65.48。

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