天风证券：给予中海油服买入评级

天风证券（601162）股份有限公司张樨樨近期对中海油服（601808）进行研究并发布了研究报告《2022年报：钻井板块拐点有望出现，油技服务成长性持续向好》，本报告对中海油服给出买入评级，当前股价为14.43元。

中海油服

中海油服公告2022年业绩增长

(资料图片仅供参考)

2022年公司营业收入达356.6亿元，同比+22.1%；归母净利润为23.5亿元，同比+651.2%。2022Q4单季度实现营业收入约114.1亿元，同比+22.4%；归母净利润2.9亿元。毛利率方面，公司2022年全年毛利率下降为12.28%，主要受全球通胀和公司市场布局调整的影响，物料消耗、分包支出等与生产相关的营业成本均有所上升。

行业环境：2023年海上资本开支复苏持续提速

根据IHS预测，2023年全球上游勘探开发资本或超过2019年水平，达到4800亿美元，同比+11%。其中海上资本开支从2021年开始高速增长，根据IHS预测2023年海上资本开支或达到1470亿美金，同比+23%。中海油2023年规划资本开支持续提升(1000-1100亿元)，预计公司2023年国内工作量稳步提升。

钻井服务板块：2023年使用率稳健提升，新签订单日费率或明显提升

截至2022年底，共运营、管理62座钻井平台(包括48座自升式钻井平台、14座半潜式钻井平台)，与2021年同期相比增加了5座自升式平台。2022年钻井服务业务营收达103.5亿元，同比+17.8%。

2022年公司自升式、半潜式钻井平台使用率分别88.2%、67.6%，相比2021年分别增加12.4%、8.3%。展望2023年，随着油服行业的持续复苏，钻井平台需求不断增加，我们预计平台使用率会持续提升。2022年自升式、半潜式钻井平台日费分别为6.9、11.4万美元/日，我们预计2023年新签订单开始作业，日费水平或有明显提升。

技术服务板块：高端化、自主化持续推进

2022年公司油田技术服务业务实现营业收入196亿元，同比+29.9%，保持持续稳健的增长；毛利率为23.6%。“璇玑”系统累计作业超1000井次，进尺超100万米，一次入井成功率达国际一流水平，实现璇玑系统首次外销。公司紧跟技术发展趋势，取得一系列技术成果及应用转化突破，积极推动技术支持能力“全球覆盖”，海外油田服务市场屡有斩获。

盈利预测与投资评级：2021年年报点评预测2022/2023年公司归母净利润37/53亿，但是受全球通胀、成本上涨的影响，2023/2024年预计公司归母净利润32/41亿，新增2025年归母净利润预测50亿。当前股价对应PE估值分别24/18/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：中海油2023年资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）陆辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为37.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.17亿，根据现价换算的预测PE为24.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为19.77。

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