全球看点:华西证券:给予舍得酒业买入评级
华西证券(002926)股份有限公司寇星近期对舍得酒业(600702)进行研究并发布了研究报告《22年业绩超预期,品牌高端化支撑未来增长》,本报告对舍得酒业给出买入评级,当前股价为190.9元。
舍得酒业
(资料图)
事件概述
22年公司实现营业总收入60.6亿元,同比+21.9%;归母净利润16.9亿元,同比+35.3%。其中,22Q4实现营业总收入14.4亿元,同比+5.6%;归母净利润4.9亿元,同比+75.9%。业绩超过市场预期。
分析判断:
顺利实现股权激励目标,省外扩张仍在持续
中高档酒收入维持高速增长,我们判断大单品品味舍得持续放量,疫情影响消费场景导致中高档产品结构略有下滑,但公司省外扩张仍在持续,传统优势市场覆盖率较高的条件下有望在华南开发空白市场。
优化费用,利润超预期增长
我们认为22Q4整体毛利率略有下滑主因短期产品结构影响酒类毛利率;销售费用率下滑一方面21Q4费用转结基数较高,另一方面22Q4疫情影响费用投放;管理费用率下滑主因公司费用优化及股权激励费用减少,且21Q4基数较高导致。费用率下降带动22Q4归母净利率同比+13.5pct至33.7%,远超股权激励目标,也超过市场预期。
品牌高端化+大单品挺价目标,23年利润有望实现超预期增长
淡季挺价+品牌宣传向高端产品转移,我们认为3月公司有望追平同期收入规模,达成市场预期的确定性较强,看好23年消费恢复下后半程次高端接力的增长弹性,有望率先走出业绩干扰期。我们认为23年股权激励收入目标有望顺利完成!
投资建议
预计23-24年营业总收入由75.38/100.33亿元调整至77.54/96.33亿元,新增25年营业总收入115.92亿元;23-24归母净利润由17.68/23.93亿元上调至21.39/27.15亿元,新增25年归母净利润33.51亿元;23-24年EPS由5.33/7.21元上6.42/8.15元,新增25年EPS10.06元;2023年3月24日收盘价190.9元对应PE分别30/23/19倍。对公司23年收入利润增长确定性信心提升,认为股权激励目标有望顺利完成,由“增持”上调至“买入”评级。
风险提示
动销及库存消化速度不及预期、行业竞争加剧的风险、食品安全问题等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投(601066)证券张立研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.55%,其预测2023年度归属净利润为盈利15.16亿,根据现价换算的预测PE为41.77。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级25家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为222.4。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,舍得酒业行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标2.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
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责任编辑:孙知兵
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