东方证券：给予温氏股份买入评级，目标价位24.09元

东方证券股份有限公司张斌梅近期对温氏股份（300498）进行研究并发布了研究报告《温氏股份2022年度业绩预告点评：养殖效率扎实提升，经营目标如期达成》，本报告对温氏股份给出买入评级，认为其目标价位为24.09元，当前股价为20.51元，预期上涨幅度为17.45%。

温氏股份

核心观点

【资料图】

公司披露2022年度业绩预告。预计2022年度实现归母净利润48~53亿元、扣非净利润45~50亿元，同比均实现扭亏。

生猪经营目标如期达成，产能储备充足迎接新年度。2022年公司销售肉猪1790.86万头，同比增长35.5%，毛猪销售均价19.05元/公斤，均重120.3公斤，我们测算全年综合全成本约为17.2元/公斤，实现利润约为38亿元。公司顺利完成了年初设定的1800万头左右的出栏量目标，并在全年饲料上涨的不利背景下基本实现了17元/公斤的养猪成本目标，各季度养殖效率扎实提升，业绩持续改善。从2023年来看，公司于去年12月已储备有超140万头能繁母猪数量，并规划2023年底能繁母猪存栏达到170万头以满足2023-2024年2600、3300万头的出栏目标，公司于12月公告2023年成本目标初步拟定为15.4元/公斤。从成本和规模两个维度看，公司在周期中不断提升业绩中枢，增长信心坚定。

肉鸡规模稳定，2023年价格仍值得期待。2022年公司销售肉鸡10.81亿只，同比下降1.8%，销售均价15.5元/公斤，我们测算全年综合成本约为14元/公斤，单羽盈利达到3元，实现利润约为33亿元。公司养禽业务生产成绩保持稳定，在黄羽肉鸡行情景气较高的2022年兑现了较高业绩，但受消费疲弱与饲料涨价影响，全年价格波动大，从而行业补栏积极性依然偏弱，2022年父母代鸡苗销量6131.7万套，同比仅增长0.2%，以此推演2023年黄鸡行情有望景气再现，看好公司肉鸡板块业绩继续释放。

盈利预测与投资建议

2022Q4~2023Q1受疫情冲击生猪、肉鸡价格低于此前预期，下调猪价、鸡价，调整出栏量和体重数据为2022年实际值，综合来看预期2022-2024年归母净利润调整至50.49、131.56、46.78亿元（调整前71.22、159.27、49.09亿元），根据可比公司估值水平，给予23年12xPE，目标价24.09元，公司经营持续优化，业绩持续兑现，维持“买入”评级。

风险提示

疫病风险、生猪价格波动风险、原材料价格波动风险、食品安全风险等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利52.33亿，根据现价换算的预测PE为25.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.04。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，温氏股份（300498）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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关键词： 目标价位 温氏股份 东方证券