中国银河：给予亨通光电买入评级

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中国银河（601881）证券股份有限公司赵良毕近期对亨通光电（600487）进行研究并发布了研究报告《三季报整体符合预期，多业务深耕夯实经营业绩》，本报告对亨通光电给出买入评级，当前股价为17.97元。

亨通光电

2022Q3业绩符合预期，利润率短期微调长期持续向好。近日公司发布2022Q3业绩公告，2022年前三季度实现营收346.52亿元，同比增长16.24%；实现归母净利润14.20亿元，同比增长7.90%；单三季度实现营收125.47亿元，同比增长6.74%，实现归母净利润5.59亿元，同比下降13.21%。公司前三季度营收及利润有所增长，营收增速有所收窄主要系单三季度因原材料价格上升及海缆产品尚未放量等原因影响，预计随着高毛利产品逐步放量，以及数字经济新基建、光通信行业量价齐升等因素，有望带动相关业务保持较快增长，市场竞争力进一步提升，公司营收质量有望持续提振。

新基建持续推进光纤光缆需求高增，多业务深度布局夯实经营业绩。公司深耕通信和能源两大领域涉及四大板块业务布局，不断加强技术积累、整合与创新。光通信领域充分发挥新一代绿色光纤预制棒自主技术及成本优势，持续提升通信网络业务市场竞争力；能源互联领域通过加大技术创新与市场整合，持续加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电、储能等核心技术的研发投入，以高端核心产品和装备为龙头，打造能源互联产业全价值链体系。截至2022H1，通信网络业务方面，海外订单实现较大幅增长，公司海外产业与市场布局效果凸显；公司光棒、光纤、光缆等主要通信产品的产销量均实现同比增长。自2021H1，国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势，光通信行业在国内外均取得了良好的发展态势，公司上半年度光通信业务实现了较快增长。此外，公司收购j-fiberGmbH，是全球领先的特种光纤生产商，并拥有40年的特种光纤研发和制造经验，此收购有效提升公司在特种光纤领域的研发能力，进一步完善公司的全球化产业布局。能源互联方面，面对海上风电全生命周期运营需求，公司布局完整海上风电系统解决方案。公司将继续全面展开与各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作，进一步巩固在国网、南网的市场地位，同时不断向新能源、轨道交通等重大基础市场拓展，推进公司向能源互联系统解决方案服务商的转型。截至上半年，公司中标中国电信（601728）2022年电缆产品集中采购项目中的电力电缆和数字通信电缆14.50亿元。目前拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额135.36亿元。同时海外在手订单金额超60亿元。随着海陆基建不断发力，公司整体业绩有望保持高增态势。

光缆价格回暖供需格局改善，风电迎来成长期助力公司业绩高增可期。公司虽然受到短期海风平价、原材料上涨等因素影响，三季度利润端有所承压，但公司在手订单充沛，具备长期向好趋势，外界因素对公司影响正在逐步趋弱，随着数字经济及能源发展带动行业规模不断扩展，公司光电产品技术不断突破，我们看好公司高成长性，结合公司2022Q3等业绩，给予2022E-2024E年归母净利润预测值20.79亿元、26.93亿元、35.11亿元，对应EPS为0.88元、1.14元、1.49元，对应PE为21.14倍、16.32倍、12.51倍，维持给予“推荐”评级。

风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格波动风险；创新转型发展的风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.59亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.05。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，亨通光电行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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