垃圾焚烧行业迎来利好 收费制度有望进一步完善
全国生活垃圾收费视频工作会议召开,收费制度有望进一步完善。近日,国家发改委价格司组织召开全国生活垃圾收费视频工作会议,总结交流各地经验做法,部署下一步重点工作。多地围绕全面推进生活垃圾收费改革、生活垃圾差别化收费、非居民厨余垃圾计量收费、农村生活垃圾收费等作了经验交流。会议部署未来工作重点:一是分类分步推进生活垃圾收费工作,持续深化分类计价和计量收费,因地制宜制定政策措施;二是进一步理顺生活垃圾收费与财政投入关系,明确各自补偿范围,合理制定收费标准;三是加大居民和农村生活垃圾收费工作推进力度,补齐政策短板。生活垃圾收费制度有望进一步完善。
付费制度改变促进商业模式完善,垃圾焚烧行业迎来利好。垃圾焚烧发电企业收入端包括垃圾处理费与上网电费收入两部分。发展初期由于垃圾收费制度不完善,除垃圾处理费外和标杆上网电价(目前为基准电价)对应上网电费外,需国家补贴促进行业发展,垃圾处理费也并非直接ToB/C,商业模式较为复杂。在国补退坡直至全部退出大背景下,垃圾处理费将成为补贴退坡的有力补充。同时,深化生活垃圾分类计价和计量收费,有利于理顺“谁生产、谁付费”的模式,行业商业模式将更加完善。垃圾焚烧企业有望摆脱地方支付能力束缚,现金流进一步优化。
垃圾焚烧行业头部企业,多重利好促进公司估值提升。经过30年稳健发展,公司固废产业链完善。2021年公司垃圾焚烧发电产能新增8300吨/天,至2.56万吨/天;运营效率同步提升,吨垃圾发电量同比提升5.32度至384.72度。十四五期间公司垃圾焚烧发电产能仍有较大增长,叠加运营效率提升,预计收入利润将稳步增长。同时,受益于垃圾处理收费制度完善,公司股价与估值仍有较大成长空间。
盈利预测与投资评级:预测2022-2024年,公司归母净利润分别为13.5/15.7/18.3亿元,同比增速分别为15.6%/16.9%/16.3%;以6月14日收盘价计算PE分别为12.5/10.7/9.2倍,维持公司买入评级。
风险提示:项目扩展低于预期;上网电价大幅下降等。
责任编辑:孙知兵
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