净利增长158.53%，青岛海程邦达做对了什么

4月21日，海程邦达（603836）供应链管理股份有限公司（以下简称“海程邦达”）披露上市以来首份年报，2021年公司营业收入首次突破百亿元，且营收净利均实现“三位数”增幅。

观其身后，海程邦达已形成清晰的“横向扩张+纵向延伸”战略驱动业务协同发展模式。但在公司全国性布局物流网点、发力泛半导体制造产业物流的同时，也暴露出公司经管和内控难度加大、精益供应链物流业务推广存风险等隐忧。

营收净利实现“三位数”增幅

2021年5月26日，青岛海程邦达在上交所主板正式挂牌上市。

作为一家综合性现代物流服务企业，海程邦达以各类进出口贸易参与主体为服务对象，为其规划、设计并提供专精于跨境环节的标准化物流服务产品与定制化供应链解决方案。

日前，海程邦达上市以来首份年报发布，公司2021年实现营业收入119.13亿元，同比增长119.48%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长158.53%。

报告期内，公司坚持围绕网络布局和客户深耕双轮驱动发展战略，不断完善运营管理体系，增强市场应对能力。在疫情导致国际运力紧缺、全球供应链效率降低的市场环境中，积极发挥全球物流网络优势，保障客户供应链稳定，实现了重点发展区域业务和目标客户业务双增长。

从业务结构来看，海程邦达主营业务包括“基础分段式物流”、“一站式合同物流”、“精益供应链物流”以及“供应链贸易”四大板块。其中“基础分段式物流”是公司营收的主要来源，2021年该项业务营收为80.5亿元，营收占比为67.6%，毛利率为10.5%。

从传统的基础分段式物流服务起步，公司在经营过程中延伸物流服务链条，逐渐将业务扩展到难度较大、附加价值较高的“合同物流”和“供应链管理”领域中，实现业务的“纵向延伸”。

布局半导体产业蓝海市场

半导体产业系基础性、先导性产业，做大做强半导体产业已成为中国产业转型的战略先导。全球物流运输的通畅对半导体产业至关重要，精密设备的进口，原材料和成品的快速分拨都考验物流公司的能力。

为进一步实现“纵向延伸”的战略构想，泛半导体制造产业成为海程邦达拓展精益供应链物流业务的重点领域，而邦达芯跨境供应链综合服务基地建设项目投入企业上市募集资金金额约2.4亿元，位于胶东临空经济区综合保税区内，紧邻胶东国际机场，具有辐射东北亚地区航空货运枢纽的显著区位优势。

目前项目主体已封顶，转入内部施工阶段，建成后将新增自有智能保税仓储面积超4.4万平方米，多种先进仓储功能模块的落地应用也将提升公司仓储作业环节的自动化、智能化水平。

在向高级阶段迈进的过程中，海程邦达也存在“精益供应链物流”服务模式业务推广风险。

从收入占比来看，2017-2019年，精益供应链物流业务收入占主营业务收入比重分别为14.86%、17.78%、14.22%，有波动下降趋势。2021年精益供应链物流营收占比为12.43%，进一步下降，且精益供应链物流毛利率比上年减少0.72个百分点。

从客户情况来看，截至2021年，公司泛半导体产业客户包括京东方、 三星、应用材料、长江存储、莫仕、合肥晶合等企业。聚焦该项业务服务的大型货主企业，通常需要通过较长的业务磨合周期建立起极高的商业信任及业务契合度。

此外，不同行业的需求往往有较大差异，泛半导体领域的解决方案不一定适合其他行业客户，可能导致海程邦达无法有效开发其他目标领域。

由此看来，目前精益供应链物流服务收入在海程邦达营收占比中仍较小且呈下降趋势，而其客户开发周期长、跨行业复制难度大等特点易导致其业务规模增长易走入瓶颈。

值得注意的是，精益供应链全程管理也对物流企业主动管理能力提出了更高的要求，而此前海程邦达被曝出近几年处罚高达数十起，涵盖海关、税务、交通等多个领域，暴露出公司的经营管理和内部控制风险。

业务整合能力待提高

海程邦达的前身为青岛海领投资有限公司，于2009年12月成立，直至2015年11月才开始从事国际货运代理业务，后于2016年2月更名为海程邦达供应链管理有限公司，2018年整体变更为股份公司。

由综合合同物流企业向供应链服务发展，既符合行业发展趋势，也是自身寻求第二增长曲线的需要。

依托规模化经营、标准化服务，海程邦达持续推进物流网点的布局与客户渠道的覆盖，构建了全国性的物流营运网络，以此实现业务的“横向扩张”。据悉，海程邦达在其发展的过程中，共设立了80余家分、子公司，数量在物流行业里算是独树一帜。

并购是把双刃剑，成功的并购可以扩大业务范围和业务规模，但被收购公司水平参差不齐也会带来管理上难题。

近年来，海程邦达及其子公司因违法违规频遭海关、税务、公安、交通等部门处罚。2021年1月公司发布的招股书披露，海程邦达及其子公司报告期内共计受到72次行政处罚，累计被罚88041.87元。

不难看出，频繁收购子公司后海程邦达的业务整合能力未相应提高，长此以往势必会给公司的口碑造成不良影响。未来，随着其物流营运网络的进一步扩张，其经营管理和内部控制的难度亦在加大。

细察企业年报，公司应收账款居高不下，占企业总资产近一半，对于公司发展而言始终是一项高风险。

年报显示，2020年、2021年，海程邦达应收账款净额分别为10.46亿元、21.2亿元，占公司总资产的比例分别为55.53%、49.33%；应收账款分别为7.2亿元、13.3亿元。

海程邦达曾表示，除核心办公场所和办公及运输设备以外，公司主要采用轻资产的经营模式，由此导致公司固定资产余额较少，并形成以经营性资产和经营性负债为主的财务结构特征。

但在如今经济环境不确定性增大的背景下，高等级企业信用债违约事件已是频发，海程邦达应收账款占比过大，且远大于应付账款，容易带来坏账风险、导致资金运转问题。

此外，物流行业作为重要的配套服务产业，面临从追求规模速度增长向追求质量效益提升的转变。然而2020年、2021年，海程邦达研发费用分别为580万元、195万元，同比减少66.26%，显示研发费用水平较低，其在信息化建设及高新技术应用还需发力。

关键词： 海程邦达