迈瑞医疗2021年成绩单：连续5年营收、净利润双增20%，纵横向巩固护城河

近日，医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）（300760.SZ）发布2021年年度报告。数据显示，2021年，迈瑞医疗全年营业收入为252.7亿元，同比增长20.18%；全年归属上市公司股东的净利润为80.02亿元，同比增长20.19%。

这已是迈瑞医疗连续5年实现营收、净利润双增长20%以上，尤其是在200亿以上规模的高基数下，医疗器械龙头仍保持了较高水平的盈利能力。站在中国医疗器械产业“黄金十年”的下半程，而立之年的迈瑞医疗再次以不可忽视的潜力为未来打开更大的想象空间。

高质量发展：三大核心产线持续增长新业务初露头角

从跟随者到引领者，迈瑞医疗用30年发展已经成为国内医疗器械领域的龙头，主要业务集中在生命信息与支持、体外诊断及医学影像三大领域。

2021年，迈瑞医疗向投资者提交了一份表现出色的成绩单。其中，作为2020年疫情防控期间需求量最大的业务领域，生命信息与支持业务在去年仍然维持了良好的增长，全年实现营业收入约111.5亿元，同比增长11.47%。这主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展。根据券商测算，剔除抗疫产品，该产线实际增速超过55%。

体外诊断业务和医学影像业务在去年继续提高市场占有率，为国内市场贡献主要增量。受益于国内超声、血球、生化、化学发光等常规诊断采购需求持续恢复，以及海外常规诊疗量已基本恢复至疫情前水平，叠加公司品牌影响力和知名度的大幅提升，迈瑞医疗体外诊断和医学影像的常规业务实现了加速复苏。

报告期内，体外诊断类产品实现营收84.49亿元，同比增长27.12%，毛利率为62.51%，同比上升2.78个百分点。在医学影像业务上，营业收入约54.25亿元，同比增长29.29%。值得一提的是，去年血球业务首次超越进口品牌排名国内首位，券商预计全年发光新增装机1600台。超声业务首次超越进口品牌排名国内第二，全面开启从中低端客户向高端客户突破的征程。

作为国内体量领先的医疗器械公司，迈瑞医疗一直在资本市场备受关注。当营收规模突破200亿元时，投资者最希望了解的是，这头大象如何继续华丽起舞。可喜的是，在传统业务全面开花的同时，迈瑞医疗培育的新业务微创外科、动物医疗、骨科、AED已初露头角，为公司未来发展打开广大的空间。

坚固护城河：纵向延伸布局生态圈

众所周知，尽管我国医疗器械行业在疫情中保持了快速健康发展的好势头，创新产品加快涌现，但生产经营企业依然呈现“小而散”的局面，迈瑞医疗是当下为数不多能与外资品牌在高端领域竞争的企业。

作为行业的引领者，迈瑞医疗的护城河是覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上三甲医院的多产线产品。资料显示，目前迈瑞医疗的监护仪、除颤仪、麻醉剂、呼吸机、血球、超声在全球市场份额进入前五位，其中监护仪、麻醉机、血液细胞分析仪三大产品全球市场份额进入行业前三。

迈瑞医疗不容小觑的研发实力是其能够与国际一线医疗器械厂商同台竞技的底气。年报显示，迈瑞医疗2021年的研发投入高达27亿元，占营收比重10.68%，继续履行了研发承诺。截至目前，公司拥有近3500名研发工程师，积累了7400多项专利储备，其中包括5308项发明专利。

“普及高端科技，让更多人分享优质生命关怀”是迈瑞医疗的使命。在方法论上，为达使命，迈瑞医疗从整合研发、技术革新、多方协作三个方面发力，推动产品可及、降低使用门槛、助推医疗发展。

十年前涉足微创外科领域就是迈瑞医疗普及高端科技的缩影。2012年，迈瑞医疗以硬镜系统为切入点进入微创外科领域，以此延伸规划公司整个微创外科的发展。事实上，国内硬镜制造商并不少，但硬镜国产化的比例不足10%。迈瑞医疗在每个产线链都增加了大量投入进行研发，并快速迭代产品进行技术更新。

经过多年的沉淀和努力，迈瑞医疗的硬镜系统在国产企业中已经具有相当的地位，硬镜产品直通率达到国际一流厂家的水平。目前，迈瑞医疗微创外科业务包括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材。

完善的产品矩阵也为迈瑞的多场景协同应用带来了便利。基于此，迈瑞医疗以智慧医疗解决方案满足医疗机构高质量发展要求，提供急诊、手术室、ICU、检验科整体方案，以及从科室出发、到全院、再到跨院级的“三瑞生态”场景式设备互联解决方案，

其中，基于其在监护仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等产品线的长期优势，“瑞智联”IT解决方案着眼于布局院内场景。“瑞影云++”则是布局线上平台，通过连接迈瑞影像设备和用户的云端生态应用平台，打造云社区及多种云端应用，通过一系列远程医联体解决方案，为超声医疗工作者提供立体的交互沟通媒介。“迈瑞智检”实验室正在血液细胞分析-推片机-阅片机流水线解决方案的基础上构建云阅片和云智学系统，为医联体/医共体会诊、疑难报告交流、人才培养助力，提供一体化检测系统+专业IT云的智慧诊疗整体方案。

通过“三瑞”生态互联互通，迈瑞医疗不断推动优质医疗资源下沉，缓解不同地域、不同医疗机构之间医疗设备资源配置不均的问题，提升基层医院的整体医疗服务的效率与质量，赋能基层诊疗，助力国家医共体/医联体建设。

方正证券研报显示，2021年底，“瑞智联”IT解决方案实现签单医院数超200家，“瑞影云++”实现装机超过1300套，“迈瑞智检”实验室装机医院数量达60家。

以创新为使命：横向拓展长期蓝图

中国已经成为全球医疗器械第二大市场，随着医疗器械需求量不断提升，迈瑞医疗也在持续加速外延式扩张，寻求新的业务模式。迈瑞医疗董事长在致股东信中提到，未来中国一定会诞生一批具有全球竞争力的医疗器械企业。迈瑞医疗对中国医疗器械产业“黄金十年”的精准判断也必将在更大程度上、更广范围中得到有力印证。

他认为，迈瑞在积极拥抱和应对变局时有三个“不变”。第一是对研发的重视始终不变，多年来迈瑞医疗坚持将营收的10%左右投入研发，2021年研发投入达27亿元。第二个“不变”是创新的勇气始终不变，国产医疗企业必须依靠自主创新的“内生光芒”来照亮前行之路第三个“不变”在于开放进取的态度，利用自身资源优势，协助医疗机构构建高质量的医疗生态系统。

迈瑞医疗曾在回应投资者时提到，医疗器械品类成千上万，而单品类空间有限的市场特点决定了一家企业的长远发展离不开持续的业务领域拓展，这也是迈瑞过去三十年走过的，并且未来仍将走的道路。

在这样的背景下，公司在选择新业务领域时会基于以下三点考虑：第一点，有一定的技术门槛，能够发挥公司在研发上的优势；第二点，可国际化拓展，能够有效利用全球业务平台优势的同时把研发费用效率最大化；第三点，可服务于公司着力打造的重症、急救、微创外科、检验、超声等生态圈。

过去数年间，迈瑞在动物医疗、微创外科、骨科、AED四个新业务上不断投入，已经结出了硕果。据迈瑞医疗统计，公司已布局的三大产线和四个高潜力业务所对应的可及市场空间在国内和国际分别为1200亿元和7100亿元，这些高潜力业务的多元化布局和技术突破将会极大地拓展迈瑞的可及市场和核心能力，成为公司未来新的增长极。

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