长春高新营利双增，长效水针放量值得期待

有“东北药茅”之称的长春高新（000661）(000661.SZ)于3月16日晚间公布年报，2021年公司业绩表现亮眼，营收首破百亿大关，达107.47亿元，同比增长25.30%；归母净利润达37.57亿元，同比增长23.33%。

长春高新核心子公司金赛药业业绩持续增长，继续扮演“业绩奶牛”的角色。据披露，金赛药业2021年营收达81.98亿元，同比增长41.27%；归母净利润36.84亿元，同比增长33.48%，贡献了长春高新98%的业绩。

据悉，金赛药业是国内重组人生长激素龙头企业，也是目前国内生长激素领域唯一拥有完整的粉针剂、水针剂、长效水针剂全产品线的厂商。在生长激素的市场渗透率不断提升的背景下，金赛药业业绩近几年维持高达40%以上年均增速。

但随着2021年下半年广东联盟集采影响，行业竞争加剧，金赛药业的增长是否可持续已成为市场目前对公司最大的存疑。而据分析师研究，此轮集采政策对公司生长激素业务短期内并不会产生显著影响。据2022年3月10日公示的集采结果，市场密切关注的水针剂领域，最终并无企业实际参与，水针剂市场价格体系仍保持稳定。金赛药业70%以上营收即来自水针剂，此次暂无集采结果，也意味着市场可能对此价格体系无明显异议。而粉针剂虽成功纳入集采，但目前该剂型营收占比仅10%，集采降价对公司生长激素业务整体不会产生显著影响。

与此同时，公司正持续投入研发，在生长激素新适应症加大研发力度。报告期内，公司用于治疗特发性矮小(ISS)、用于Prader-Willi综合征(PWS)等适应症被国家药监局纳入了优先审评品种名单，并有望在2022年获批。此外在成人适应症及消费型应用领域，公司也正持续探索以拓展新的市场空间。据德邦证券测算，目前生长激素在我国成人及消费领域市场拥有约100亿元市场空间，目前渗透率极低。

值得注意的是，金赛药业是国内目前唯一一家长效剂型生产厂家。相对于目前市场主流的水针剂，长效剂型具备更好的稳定性及患者依从性，市场渗透率有望不断提升，且目前尚未纳入医保，更不会受集采政策影响。据3月17日调研纪要披露，长效水针在公司全剂型中的销售占比已提升至18%，收入增长达110%以上。公司表示，新的一年，公司将加大力度推广长效生长激素，长效剂型市场也有望进一步开拓。随着长效市场的迅速增长，公司有望借此开启新的增长曲线。(CIS)

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