联想集团盈收双涨布局第二增长曲线 开辟十年增长新兴赛道提振投资者信心

最新一季财报披露两个交易日后，联想集团股价止跌回升。

近期，联通集团披露了一份颇为可观的财报。2月23日，联想集团发布截至2021年12月31日的2021/2022财年第三财季业绩，该季度，公司营业额历史性突破200亿美元（1287亿元人民币），同比增长16%；净利润40.9亿人民币，同比提升62%。两项数据皆创历史新高。

“从最新数据来看，联想集团整体上负债规模、绝对值仍处高位，但负债率水平有所下降，较本财年报告期初下降1个百分点，预计未来会进入持续下降通道。”据透镜公司研究创始人况玉清表示。

基本面稳定财报数据向好，这对于公司股价而言本该起到积极作用。但财报披露后，联想集团接连收出两根阴线，这被市场解读为增速不及预期。

但事实果真如此吗？

补足跳空缺口释放积极信号

早有资金提前绸缪。

如果想要了解联想集团的股价在二级市场上究竟发生了什么，还需把时间线回溯至2月18日。

彼时，联想集团蹊跷跳空低开，盘中联想集团股价持续低位运行，截至收盘跌1.84%。然后就在一个交易日后，联想集团股价便出现反转放量上行。2月19日，带着财报向好的预期，联想集团股价走势出现了与前一日截然不同的反转。当日，联想集团当日跳空高开，盘中持续高位窄幅震荡，并于当日触及了近4个月来的股价高点9.44元/股，收涨5.39%。

2月19日，共计9.08亿元港元共同推高联想集团股价，这一成交量超过2月18日联想集团成交量的数倍。

此后，受地缘政治以及短线获利资金落袋为安等因素的影响，2月23日以及2月24日，联想集团收出两根阴线。据同花顺（300033）数据显示，两根阴线补足了此前2月18日以及2月19日两个交易日分别调控低开以及跳空高开出现的缺口，夯实底部，同时，两个交易日中出现的最低价仍高于2月18日收盘价亦确认了市场信心。

2月25日，市场情绪确认，联想集团股价步入稳步回升通道。

谁在围猎联想集团股票？

资本市场上其实早有迹象。

就在不久之前，恒指公司公布2021年第四季度季检结果，联想、农夫山泉获纳入恒生指数，成份股数目将由64只增加至66只，无股票被剔除。将于2022年3月7日（星期一）起生效。

“恒指要求成分股在行业里有代表性，同时符合未来行业发展特点，且在市场上保有一定的活跃度。”况玉清表示，“这几年联想业绩回暖，市值回升，市场交投活跃度明显提升，都是重回指数样本的有利因素。”

在市场普遍看来，重新获得纳入恒生指数成份股标志着市场对联想集团近年来业绩表现的明确认可。据联想集团方面表示，此次超预期提前重新获得纳入恒生指数成份股，标志着市场对联想近年来业绩表现的明确认可，将扩大联想的潜在投资者群体，吸引以纳入恒生指数成分股为投资标准的投资基金与退休基金。

在重新被纳入恒指公司成分股以及业绩向好的双重影响下，多家国内外投行调高联想集团评级。高盛表示，给予联想“中性”评级，目标价为9.48元，对应2023年预测市盈率约13.6倍；麦格理将联想目标价由11.1港元上调至11.47港元，评级为“跑赢大市”；瑞银、花旗以及美银证券发表研报，重申对联想的“买入”评级。

开辟第二增长曲线

据此前披露的2021/2022财年第三财季业绩显示，智能设备业务集团（IDG）的收入同比上升15.8%至176.10亿美元，主要是由于强劲的个人电脑业务，以及非个人电脑业务的强劲收入增长（收入同比增长22%）；分部内，智能手机业务收入同比增长46%，主要由于美洲和欧洲-中东-非洲地区市场的强劲增长。此外，智能设备业务的经营利润率同比上升0.31个百分点至7.7%。

智能设备业务收入外，创新业务亦有强势增长。由于云服务提供商和企业的强劲需求，基础设施解决方案业务集团（ISG）的收入同比增长18.9%至19.29亿美元，而其去年同期的经营亏损0.11亿美元转为经营利润0.17亿美元。由于专注于服务主导转型的战略，方案服务业务集团（SSG）的收入同比增长25.4%至14.98亿美元。

“对于联想来说，PC业务增长只是锦上添花，解决方案业务的增长才是雪中送炭的。”在况玉清看来，后者代表了联想的未来，后者的增长比前者具有更高的质量，更好的持续性，更大的想象空间；相比PC业务的增长，解决方案业务的增更能够给投资人带来信心的提升。

事实上，早在2019年，联想提出了3S战略，即智能物联网、智能基础架构、行业智能。并以此为信号开始了新一轮转型和变革。

2021年4月，联想集团董事长兼CEO杨元庆宣布，智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）和全新成立的方案服务业务集团（SSG），分别承接智能化变革3S战略。

为了实现这个目标，杨元庆承诺联想中国将执行“未来三年研发投入翻番”战略，加大3S研发投入力度。最新财报数据显示，联想集团正在履行承诺。第三财季，联想集团研发投入达到35.1亿元人民币，同比增长38%。

据杨元庆表示，未来联想的研发投入主要投向三个领域，包括现有销售产品的持续创新改善、对新型业务的孵化以及对基础技术的研究。

“PC赛道未来很难有大故事可讲。”况玉清表示，“联想要想找到新的故事方向，就必须在他所擅长的能力范围内，找到在盈利和业务体量上均可以接棒其PC业务、同时又能继续增长10年的新兴赛道，这就是智能化、数字化转型业务方向，无论是政府公共服务、还是在不同的产业、行业领域，数字化、智能化解决方案的渗透率仍然较低，未来有很大的提升空间。”

关键词： 增长曲线 联想集团