海底捞年报预告解读：一次性计提损失显魄力，拐点或已到来

2月21日，火锅龙头海底捞发布2021年业绩预告。受去年关店计提影响，2021年海底捞在营收增长40%的背景下，出现了亏损。有分析认为，海底捞的亏损主要源于非经常性损益，一次性将包袱甩掉，有利于轻装上阵。

2021年在疫情反复影响下，餐饮行业的调整依然在继续。有研究分析称，海底捞推行的“啄木鸟计划”效果正在显现，叠加政策支持利好及消费市场复苏，对海底捞的发展前景表示乐观。2022年以来，海底捞的消费热度也显示出市场情绪的回暖。

一次性计提关店损失，利于轻装上阵

2月21日，海底捞发布盈利警告表示，海底捞预计2021年收入超过400亿元，同比增长超40%。与此同时，2021年净亏损约38亿元至45亿元。

东吴证券发布研报指出，在疫情持续反复下公司收入端仍保持良好增长，2021 年全年营收超过400亿元，符合此前预期。同时，由于疫情持续反复下客流尚未回暖、部分门店选址不当、组织结构、管理制度变革、人才培养未能完全匹配公司当前发展阶段等原因，门店经营情况不及公司预期。

海底捞在公告中表示，预期亏损主要是2021年300余家餐厅关停及餐厅经营业绩下滑等因素导致的处置长期资产的一次性损失、减值损失等合计约33亿元至39亿元。

东吴证券研报分析，预计闭店中 80%为近 1-2 年新开且经营表现不佳门店，折摊年限较短，公司采取完全减值计提致大幅一次性损失。香颂资本执行董事沈萌认为，海底捞的亏损是非经常性损益，“不是坏事，一次性将包袱甩掉，有利于轻装上阵。”

公告还表明，疫情反复叠加2020年、2021年门店网络快速扩张、公司内部管理问题等亦对海底捞餐厅经营状况带来冲击。特别是在2021年下半年，餐厅运营受到全球区域性的疫情暴发和公共卫生管控措施的显著影响，导致海底捞餐厅2021年下半年的经营业绩较2020年同期相比出现下滑。

从餐饮行业发展来看，根据中国烹饪协会发布的《2021年中国餐饮市场分析及2022年市场前景预测》报告显示，2021年，全国餐饮收入46895亿元，与上年相比由负转为正增长18.6%，两年平均下降0.5%，还未恢复至疫情之前的2019年水平。

餐饮业调整继续，拐点或将到来

鉴于疫情反复多发，餐饮业不断调整发展策略，愈加认识到推进高质量发展的重要性和必要性，实现从量到质的深层次变革，探索新模式创新发展。

去年11月，海底捞曾发布公告称，公司将于2021年12月31日前逐步关停300家左右经营未达预期门店，其中部分门店将暂时休整、择机重开，休整周期最长不超过两年。为提升营运表现，海底捞推行“啄木鸟计划”，由执行董事兼副首席执行官杨利娟领导。

东吴证券分析，短期来看，疫情下大量闭店致一次性减值费用，使得 2021年业绩出现大幅亏损，但进入 2022 年以来，闭店与啄木鸟改革效果正逐步显现（2022 年 1 月海底捞新增个位数门店，整体翻台率为2021年同期106%，环比2021年12月持续改善；可比店翻台率与去年同期基本持平。）

据此，东吴证券认为此次基本面最大利空已落地，后续叠加国家发改委“减税降费”“定向扶持”“精准防疫”等纾困政策利好、疫情防控边际放松与餐饮消费持续复苏，对于经营基本面向上改善斜率以及现有门店后续小幅关店风险，持谨慎乐观看待。

而在2月18日，国家发改委等十四个部门联合印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，其中针对餐饮业提出7条纾困扶持措施，涉及企业防疫补贴、下调外卖平台服务费、缓缴保险费用、拓宽融资渠道等方面。

香颂资本执行董事沈萌也表示，疫情政策的反复也是压力，但从下半年开始，上座率应该逐渐回暖，业绩在今年大概率会表现强劲。“从营收增长幅度来看，去年的壮士断腕开始见效， 所以这样的非经常性亏损就在一定程度上属于战略性亏损，一次性撇掉之后，未来就不会再被这个包袱，之后利润的翻转就更可靠。”

数据显示，在消费市场总体运行平稳、稳中提质的背景下，2022年以来，海底捞的消费热度便高居不下，在元旦产品上新策略推动下，仅元旦、春节小长假在中国大陆地区吸引客流超过1300多万人次，而春节期间400家外送点更是为近6万个家庭提供居家就餐服务。

关键词：