申通股权“1元购”遭质疑

用“骨折价”将公司业绩与管理层、核心人员捆绑，或许是申通快递（002468）追赶路上需要付出的代价。

情人节之夜，申通快递给部分员工送上“大礼包”，但不少投资者却表示“很受伤”。

2月中旬，申通快递发布第一期员工持股计划，根据公布的草案，此次员工持股计划的股票来源于申通快递此前以公司自有资金回购的1955.99万股，占公司当前股本总额的1.28%，耗资23603.9万元，据记者计算，回购均价为12.07元/股。

而此次员工持股计划拟使用回购股份中的1955.99万股，员工认购价格为1元/股。参加本员工持股计划的员工总人数不超过124人，其中申通快递总经理王文彬或成最大赢家，拟认购股数上限为298.12万股，占比达15.24%。

2.36亿元回购股份

公告显示，申通快递在2020年审议通过了《关于回购公司股份的议案》，同意公司以自有资金通过集中竞价的方式回购部分公司发行的人民币普通股（A股）用于股权激励或员工持股计划。截至2021年1月15日，这一股份回购计划已实施完毕，申通快递累计回购股份1955.99万股，占公司目前总股本的1.28%；回购最高成交价为15.50元/股，最低成交价为9.16元/股，成交总金额为23603.90万元（不含交易费用），计算下来，回购均价为12.07元/股。

而此次员工持股计划拟使用的就是上述回购股份中的1955.99万股，资金来源为员工合法薪酬、自筹资金以及法律法规允许的其他方式，员工自筹资金总额为不超过人民币1955.99万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1元，相比回购均价折价91.7%。同时也意味着，申通快递将公司耗资2.36亿元回购的股份，以不到两千万元的“骨折价”卖给员工。

按照计划，这1955.99万股中，1435.64万股用于首次参与本员工持股计划的员工，剩余520.35万股作为预留份额在本员工持股计划规定时间内转让。而能够以1元/股的低价购买公司股份的“幸运儿”并不多，公告显示，参加本员工持股计划的员工总人数不超过124人（不含预留份额），具体参加人数需根据员工实际缴款情况确定。

从公布的名单来看，公司董事、总经理王文彬或成最大赢家，其拟认购份额上限为298.12万股，占本次员工持股计划的15.24%。资料显示，王文彬加入申通快递的时间并不长，2021年初，申通快递管理层换届，王文彬空降担任公司总经理，全面负责公司的经营管理工作，任期三年，自2021年2月1日起至2024年1月31日止。王文彬本人也有阿里系的背景，在加入申通之前，其在阿里、菜鸟工作多年，担任过多项重要职位。

关于此次员工持股计划，申通快递也制定了公司业绩考核和个人绩效考核。其中，公司业绩考核包括两个考核期，第一个考核期“2022年快递业务量增长率不低于当年度快递行业增长率或2022年度扣非后归母净利润扭亏为盈”；第二个考核期“2023年快递业务量增长率不低于当年度快递行业增长率或2023年度扣非后归母净利润不低于5亿元”。

快递行业专家赵小敏认为，这个考核目标谈不上高，尤其是不低于2022年/2023年全国快递行业增长率，这个更让投资者感到惊讶。

引发投资者不满

值得一提的是，申通快递员工持股计划公布后，迅速引发市场关注，其1元/股的员工购买价格和业绩考核目标也引发了部分投资者的不满。

有股民对员工激励表示认可，但认为业绩考核目标太低。对于1元/股的价格，不少股民表示“受伤”。不过，也有股民表示，有36个月锁定期，高管与公司绑定不是坏事。

申通快递在公告中称，本员工持股计划锁定期及解锁安排设定原则为激励与约束对等。本员工持股计划受让价格存在部分折价，因此设定36个月的锁定期。公司认为，在依法合规的基础上，较长锁定期的设定可以在充分激励员工的同时，对员工产生较强的约束，从而更有效地统一持有人和公司及公司股东的利益，达成此次员工持股计划的目的，从而推动公司进一步发展。

此外，对于员工持股计划购买股票价格及合理性，申通快递称，本次确定的参与对象中由三部分人员组成，其中一部分参与对象承担着制定公司发展战略、引领公司前进方向的重大责任；一部分参与对象是公司业务单元和管理工作的直接负责人，推动业务拓展和管理精细化工作；还有一部分参与对象是公司重点项目及重要工作的责任人，推动项目落地和业务的有效执行，该三部分参与对象对于公司的发展均具有举足轻重的作用。本次通过员工持股计划折价授予的方式进行激励，意在更进一步完善公司的中长期激励机制、夯实人力资源制度基础，重点员工、重点激励以保留和激励该部分核心人才，避免同行竞争对手进行人才抢夺。

作为快递行业曾经的老大哥，此前申通快递发布业绩预亏公告，预计2021年归属于上市公司股东净亏损8.4亿元-9.5亿元，而2020年为盈利3632.73万元，由盈转亏。对于业绩亏损，申通快递在公告中称，2021年公司为维持快递网络的健康发展，增强加盟网点的客户拓展和服务能力，在此期间公司适当调整了市场政策的扶持力度，导致公司单票快递收入下降，因此对全年业绩产生一定影响。2021年前三季度，由于受场地搬迁、项目竣工延期等因素影响，整体单量吞吐规模受限，导致公司运营成本较高，产能利用率较低，一定程度上影响了公司业绩表现。公司结合自身经营情况，适当加大了融资力度，新增银行借款导致财务费用有所增长。

此外，申通快递对相关资产进行了初步减值测试，基于公司2021年全年经营业绩、相关资产产生的现金流及经营利润不及预期等因素，部分资产具有减值迹象，其中固定资产处置及减值约7600万元，收购类转运中心等资产商誉减值准备约7亿元。

除了业绩有盈转亏之外，如今申通快递在同行中其市值也几近垫底。目前中通快递港股市值超过1500亿元，圆通速递（600233）和韵达股份（002120）均超过500亿。

用“骨折价”将公司业绩与管理层、核心人员捆绑，或者也是申通快递追赶路上需要付出的代价。申通快递在公告中称，虽然激烈的行业价格竞争对公司业绩产生了影响，但是在行业格局还未完全稳定之前，信心比黄金更重要；不断增强员工信心，充分激发和调动员工的积极性是公司迈入高质量且可持续发展的关键利器之一。

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