合富中国上市：以创新和服务为本 深耕医疗流通领域

医疗流通领域，再迎重磅IPO。

2021年12月2日，合富（中国）医疗科技股份有限公司（以下简称“合富中国”）首发过会，正式启动发行工作。公司股票的发行价格为4.19元/股，发行数量为9,951.32万股，股票代码为603122。

合富中国创立于1997年，是一家以创新和服务为本的公司，业务聚焦于医疗流通领域，在上海、北京、济南、广州、台北等地都设有管理驻点。经过20余年不间断的投入和努力，合富中国已成功将自身打造成具有社会价值和多种商业价值的平台。

在公司上市之际，合富中国董事长李惇先生致辞称，本次发行上市是合富中国发展的重要里程碑。未来，公司仍将立足医疗产品流通领域，秉持创新及服务的精神，继续为医院客户提供优质的差异化价值服务，推动阳光业务，为股东创造更高的价值，为社会作出更大的贡献。

聚焦体外诊断赛道，业绩稳步上升

随着经济的快速发展、生活水平的不断提高，人们对健康的需求日益增加，体外诊断行业得以飞速发展。体外诊断作为新兴产业在我国拥有较大的发展空间，从20世纪70年代开始，经过50多年的发展，体外诊断行业在我国已经完成了从无到有、从弱到强的蜕变。根据《中国医疗器械蓝皮书（2019）》统计，2015年至2018年，我国体外诊断市场规模一直保持着18%左右的增速，截至2018年末，我国体外诊断市场规模已突破600亿元。

此外，近几年来，国家大力推进医疗制度改革，提出研发重大疾病早期诊断和精确治疗诊断试剂以及适合基层医疗机构的高精度诊断产品，提升我国体外诊断产业的竞争力。我国作为体外诊断新兴市场国家，市场增长空间巨大。

然而，要想在体外诊断试剂领域中掘金，并非易事。体外诊断试剂由于品类众多、出入库频繁、储存条件要求较高、传统采购模式上游供应商繁杂等原因，人工管理难度较大，对高效信息系统的需求较高，在采购计划、试剂出入库、供应商管理、成本管理等领域需要能够实现兼顾的一揽子解决方案。

合富中国以终端客户实际个性化需求为导向，有效整合上游供应商资源，构建了完善的一体化服务体系，针对医疗机构等客户开展集约化销售业务并提供增值服务。公司体外诊断产品集约化业务与医疗机构签订中长期业务合同，作为集中供应商为医疗机构提供体外诊断产品的整体供应链管理服务，根据产品种类与品牌要求与供应商进行谈判和采购，为医疗机构的整体试剂及耗材需求进行统一采购、配送及管理；同时，公司派遣专人驻场协助医疗机构进行库存量管理、采购量预估、科室专业培训、信息化建设等工作，进一步落实为医院降低耗占比。

具体而言，合富中国的体外诊断产品集约化业务囊括了医疗机构主要的体外诊断试剂、设备及耗材的需求，为医疗机构的检验科以及如病理科、妇产科等其他存在体外诊断产品需求的科室提供服务。公司所提供的产品主要包括免疫诊断、生化诊断、临床检验、即时检测、分子诊断、病理、微生物检测、血源安全监测等，同时亦能够根据医疗机构新增需求为其扩大产品服务范围。

过去几年中合富中国一直保持盈利，且营收规模与盈利规模稳步扩大形成正向反馈，逐年上升。招股书显示，2018年度至2020年度，合富中国主营业务收入分别为90,385.40万元、104,658.73万元、108,874.26万元，年均复合增长率为9.75%；相对应的净利润则分别为6,691.26万元、6,714.49万元、7255.39万元，年均复合增长率为4.13%，营收与盈利规模均呈现上升趋势。

分业务来看，合富中国主营业务主要由体外诊断产品集约化业务以及医疗产品流通两项业务构成，报告期内上述类别占主营业务收入比例分别为99.67%、98.88%、99.36%及99.49%，是公司长期保持良好业绩的重要支撑。

注重开发医院客户，践行“长期双赢”理念

总体而言，我国体外诊断产品流通与服务行业市场集中度低、渠道分散、企业数量众多，合富中国之所以能从激烈的市场竞争中脱颖而出并非偶然。

首先，合富中国是体外诊断领域较早的探索者之一，具备先发优势。资料显示，早在2008年，合富中国就在全国率先推出为医院提供体外诊断的试剂集采服务，至今已完整建立了与国内外各大检验设备试剂原厂直接合作销货给终端客户的供应链关系。

其次，合富中国所有的业务模式都是本着长期双赢的经营理念。合富中国与医院的合作大部分都签订5到8年的长期合约，公司以共赢为出发点，针对每一个医院不同的管理要求，提供适合其特点的解决方案，使医院提升口碑，增进医疗团队优势，优化管理制度，提升医院效益，在领先同道的同时得到领导支持，并为医院永续发展打下坚定基础。

因此，凭借较早进入体外诊断领域的先发优势、卓越的客户服务以及长期积累的品牌影响力，目前，合富中国已建立了覆盖百余家三级医院主要体外诊断试剂项目的合作关系，向其提供全面的体外诊断产品集约化采购服务。

但细究其业务模式，与同行业的其他公司相比，合富中国却显得与众不同。有别于传统代理模式下原厂对代理商的销售区域及排除产品竞品合作的约束，合富中国体外诊断产品能够以无代理义务、不承担销售指标且不排除竞品的合作形式与众多品牌的原厂及各大代理商建立合作关系，在此基础上公司体外诊断产品集约化业务目前能为客户提供全面覆盖1000余个不同厂商近17000个品项的体外诊断试剂及耗材。此外，在能够为医疗机构在体外诊断产品领域的不同需求提供定制化的方案、有效降低医疗机构采购成本的同时，公司亦能够保持自身于供货产品选择领域灵活度并减少产生的资金占用成本。

也正是得益于合富中国直接面向终端客户的主要经营模式，合富中国在终端客户黏性层面具备相应的竞争优势，反映在财务数据上则是稳定的终端医院销售占比。报告期内，公司体外诊断产品集约化业务以直销为主，向终端医院销售占比分别为94.02%、90.96%、94.79%和93.16%，直接向终端医院销售的相应占比高于同行业可比上市公司。

值得一提的是，经过多年在行业的深耕和发展，合富中国还在国内建立了完善的客户服务网，公司当前的客户群体主要包括上海市第一妇婴保健院、济宁医学院附属医院、胜利油田中心医院、上海市第十人民医院、镇江市第一人民医院、上海市公共卫生临床中心等大型知名公立医院。

这些知名公立医院对于供应商的实力考量一直较为严格，能够与它们保持长期稳定的合作关系，意味着合富中国在行业地位、知名度、产品竞争力以及发展韧性等方面得到了客户们的一致认可。同时，前述规模以上医院的高覆盖率也为公司近年业务的持续增长奠定了扎实的基础。

募资4.17亿元，致力于成为综合服务提供商

随着我国医疗体制改革的不断深入，特别是强化耗材的供应链管理、推行两票制与耗材集采、取消耗材加成、降低耗材占比、医保DRGs结算等政策的逐步落地实施，医院加强医用耗材管理的动力显著增强，医院亟需改变粗放式经营管理模式。

在此背景下，合富中国并未满足于“医疗流通企业”的身份，开始通过供应链优势，向上下游延伸开展增值服务，以期实现向各地医疗机构提供全科全方位的体外诊断产品集约化打包及技术支持综合服务，协助医院从“加强管理、填补漏洞、降低成本、资源共享”等多方面提升管理效益。

而在具体的实施路径上，合富中国认为，公司有必要通过自建或引入各地战略合作伙伴的方式，在全国范围内布局营销网点，形成覆盖全国的营销及服务网络，提升核心销售市场的技术服务能力和影响力，让公司业务覆盖更广阔的地域，直接提升公司效益。根据招股书，合富中国本次发行募集资金总额约4.17亿元，扣除不含税发行费用后的募集资金净额约3.60亿元，其中1.42亿元投向医疗检验集约化营销及放肿高新仪器引进项目，3219.10万元用于信息化升级和医管交流中心项目，剩余1.86亿元则用于补充流动资金。

合富中国也在招股书中强调，未来，公司仍将立足于体外诊断流通领域，秉持以创新为本，以建构优质的医疗服务和促进大健康产业为使命，致力于成为一家为医院客户提供优质的差异价值服务以及整体体外诊断试剂集中采购服务的综合服务提供商之一。

合富中国预计，未来三到五年的发展主要依托自身所搭建的医疗护理及医管人才交流培训平台、国内外检验原厂创新商业模式合作企业、创新科技产品进入市场拓展业务战略合作伙伴的竞争优势，增加检验试剂集约化采购规模，扩大原厂直供比例，持续引进国内外创新科技产品原厂代理项目并实现销售，进一步将公司体外诊断产品集约化服务的成功经验应用至更广范围的耗材领域。

合富中国上市后，依托更广阔的资本市场舞台，盈利能力和综合竞争力有望进一步提升，为股东、为社会创造更大的价值。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

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