浑水做空贝壳初战失利 曾多次遭遇失败

北京时间12月16日晚，浑水调研发布针对贝壳(BEKE.US)的沽空报告。报告称，“我们之所以做空贝壳，是因为我们得出结论，该公司涉嫌系统性欺诈。”浑水还表示，“简而言之，我们发现了大规模欺诈行为…和瑞幸咖啡一样，这是一家存在大量欺诈行为的真实企业。”

对于浑水做空，市场反应则相当平淡。贝壳在浑水造假指责下盘前跌10%，但开盘后转为上涨14%，最终微跌收盘。

对此，贝壳发布声明称，“确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。”贝壳指出，浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。

针对本次贝壳做空，市场人士表示，浑水本次发布77页的贝壳沽空报告，未引发市场积极反响，既说明该报告可能没有强力的观点支撑，也表明浑水机构已然失去了“一呼百应”的号召力，市场多空观望情绪明显。该人士还表示，浑水机构在贝壳股价下杀之际发布沽空报告，存在借中美贸易关系的不确定性，针对中概股恶意做空的嫌疑。

美股市场，浑水调研素来有“中概股杀手”之称，此前曾参与做空了新东方、好未来、安踏、瑞幸咖啡与爱奇艺等股。而梳理显示，浑水调研的做空虽然声势浩大，但并非“百发百中”，不少做空案例甚至以“翻车”而告终。

早在2011年6月，浑水公司对展讯通信提出质疑。当晚，展讯通信股票从13.68美金跌至最低8.59美金。但展讯公司随即进行有力回应，第二天股票即大幅反弹。随后几个月持续上涨，在2011年11月股票上涨到28美金，比浑水质疑的低点上升了超过200%。

同年11月，浑水对分众传媒（002027）提出质疑，分众股价当天从每股22.50美元下跌至8.79美元，市值缩水近2/3。而分众的有力回应有效消除了市场质疑，最终分众传媒以每股27.42美元的价格被股权投资公司凯雷收购。

2012年，彼时的教培行业还处于市场上升期。浑水发布报告质疑新东方，新东方股价一度大跌。但其后新东方股价大幅反弹。2019年7月，浑水连续五次做空安踏，安踏五次回应“见招拆招”，5月30日至7月21日，安踏体育股价累计上涨22.04%。经过质疑过后，安踏股价屡屡创出历史新高，最高至80港元。

浑水公司还曾发布针对中概股圣盈信(CIFS)的做空报告，该股在浑水公布做空后大幅反弹，截至当日美股收盘，大涨9.25%，并于次日再次上涨1.5%，成交量创上市以来新高，亦显示出浑水此次做空以无功而返收场。

此外，浑水还曾连发三篇报告直指傅氏科普威造假，并提及香港持牌券商致富融资涉嫌协助造假。对于浑水的质疑，傅氏科普威及时连进行了三条回应反驳并证明浑水报告与事实相差甚远。浑水报告发布之日，傅氏科普威以股价上涨近2%收盘。

2020年，YY集团旗下欢聚集团遭遇浑水做空时，曾有分析认为，浑水调研等做空机构的主要盈利模式就是寻找问题公司，并对其展开调查，同时买入看跌期权，接着发布相关利空报告进行曝光，致使目标公司股价下跌，最后获利出局，颇有“浑水摸鱼”之意。

就在不久前，有媒体报道称，据知情人透露，美国司法部已对对冲基金和研究公司的做空行为展开了刑事调查，司法部将仔细检查这些机构间的关系，寻找是否存在不当交易或违反其他法律以获利的迹象。

这项由美国司法部欺诈部门与洛杉矶的联邦检察官共同开展的调查正在探究对冲基金是如何利用研究公司进行买卖，特别是在研究公司发表影响股票的报告之前。据知情人士透露，浑水也在接受调查的公司之列。