创金合信基金曹春林：中证新能源汽车产业指数涨幅为7.46%

新能源汽车板块近期强势回归。刚刚过去的一周(4月19日至23日)，中证新能源汽车产业指数涨幅为7.46%。创金合信新能源汽车基金经理曹春林表示，预计新能源汽车行业是今年业绩增速最快的行业之一，随着电池的技术进步和成本的大幅下降，叠加消费者对新能源车的接受度逐步提升，新能源车替代燃油车正在加速进行，因而看好新能源车产业链龙头个股的投资机会，并提醒投资者需结合行业发展增速，动态评估估值水平。

去年新能源车行业涨幅较大，中证新能源汽车产业指数全年收益率高达109%，今年春节后该指数跟随大盘调整。曹春林分析，因为去年新能源板块短期涨幅太快，静态估值阶段性较高，所以出现了一段时间的调整。但是对于一个成长性行业，时间是最好的朋友，更多是以高成长来消化估值。

问及当前新能源汽车行业的估值水平，曹春林表示，电芯的绝对龙头大概六、七十倍，电池材料的龙头大概30到50倍之间，“当前估值不算特别低，但已经处于非常合理的状态。估值需要跟行业增速结合起来看，如果行业只有两三年的高速发展期，这个是不便宜的。但如果有五至十年的高速增长期，这个是很便宜的。”

曹春林说，现在是四月底，仍处于看2021年的估值，不过再持有3个月到下半年，市场开始慢慢看明年的估值，这时估值又会变得便宜，“很多我们持有的一些龙头股票，今年可能三、四十倍左右，到明年可能就20倍不到。因为企业业绩增速很高，且确定性强。我认为新能源汽车行业未来更多挣的是业绩增长的钱，而不是估值抬升的钱。因为行业已经进入成长期，跟过去两年不太一样，过去大多主题投资，没有稳定的业绩参考，但是现在很多公司的业绩开始兑现了。”

曹春林强调，新能源汽车行业是成长性行业中业绩增速最快的行业之一，因而当前龙头个股30-40倍的估值，投资价值突出。特别是持有至下半年，相对明年的估值会显得更便宜。

他分析，新能源汽车产业链景气度自去年四季度起已明显改善。众多造车新势力的加入，传统车企陆续开发的新产品使得行业景气度明显提升，预计2021年会是新能源汽车行业业绩高速增长的一年，板块会以高速增长的业绩来消化目前偏高的静态估值。

回顾行业过去两年的发展，曹春林说在2019年和2020年上半年，因行业景气度不高，整个产业链扩产比较慢，到了2020年下半年，需求改善，行业景气度提升后，整个产业链都非常紧张，于是企业开始计划扩产，而扩产是需要时间的，所以今年上半年产能仍非常紧张，预计从今年下半年开始，产能将进入快速扩张阶段，行业增速在今年下半年有望明显提升。

提及新能源汽车行业需要关注的风险因素，对于大家关心的补贴退坡，曹春林认为影响不大，主要是关注技术进步相关的风险。曹春林表示，当前电动车接近平价，我国补贴政策大概会维持到明年底，欧洲补贴政策大约维持三、四年，但补贴退坡是较为确定的事，所以对行业影响不大。