市场持续震荡，权益资产投资热情降温

股市持续震荡，权益资产投资热情降温，风格更稳健的纯债基金吸引了不少投资者关注，近期随着大量资金涌入，不少绩优纯债基金纷纷限购。为了更好地满足投资者加固资产配置基石的需求，嘉实基金日前推出了嘉实丰年一年定开纯债基金，由百亿债基女将轩璇亲自担纲，目前正在各大渠道发行。

轩璇固收投资经验丰富，擅长开放式增强型纯债组合、封闭式绝对收益型组合运作，自上而下信用债beta策略、自下而上个券alpha挖掘。2019年底加入嘉实基金后，管理嘉实基金公募信用类产品，包括嘉实纯债、嘉实丰益纯债、嘉实丰益策略等产品;根据基金年报，截至2020年末，管理规模106亿元。管理的纯债产品业绩领先，例如，嘉实丰益策略2020年业绩在银河证券债券型基金中排名15/138。

对于债券基金在资产配置中的作用，轩璇分析道，由于票息的作用，债券投资长期能够获得持续上升的回报。社保基金、企业年金等机构投资者喜欢用债券这类“压舱石”来避免资产的大幅波动。同时，受“股债跷跷板效应”影响，在资产配置中纯债基金可以表现出与股票基金并不相似的业绩表现，一定程度上能够分散风险。

谈及基金运作，轩璇表示，通过波段操作、国债期货套利、杠杆操作、捕捉事件影响、骑乘操作等五大方式，力争控制产品回撤，并逐步积累收益。

面对近年来日益增多的债券违约风险，嘉实执行了行业内严格的债券筛选标准，从财务分析、商业产业周期、行业中枢、个体特征等分析角度，运用定量、定性等多种研究方法，筛选可投资债券品种。为更好地降低单一持仓波动影响，嘉实基金严格要求持仓的分散度，对中高等级信用债、低等级信用债单一持仓分别要求不得超过3%和1%，中等级别以下信用债投资合计持仓不得超过40%。

展望后市，轩璇指出，宏观主逻辑为全球经济修复和宏观流动性的边际变化。短期来看，后疫情时期国内外库存周期启动是大概率事件，房地产和基建想象空间或有限，出口和制造业成为中观层面的主要关注点。国内货币政策全年以稳为主，但边际收紧空间大于放松空间。中长期维度来看，由于当前宏观杠杆率处于较高水平，经济增长中枢难以回到高增长的阶段，且基础利率的快速上行或将带来中长期经济增速的放缓;利率水平的上行空间有限。

基于以上判断，轩璇表示，短期对基础利率判断相对谨慎，并依据货币政策的边际变化调整组合的杠杆水平。信用方面，再融资环境的变化将是围绕全年信用行情的主线，在去杠杆的宏观政策背景下，存在再融资压力的主体信用分化将逐渐加大。

而且，嘉实丰年采用“一年封闭+定期开放”运作模式，兼顾流动性和收益性需求。对投资人来说，有利于帮助管住追涨杀跌的手;对基金经理而言，有助于以合理久期配置债券，管理产品流动性，更好地提升产品业绩。