欧元区2月通胀远超预期，欧洲央行下周仍可能按兵不动

欧元区2月通胀涨幅显著扩大，远超预期。分析人士指出，尽管通胀上涨预期明显加大，但乌克兰危机给经济增长带来极大不确定性。欧洲央行面临艰难抉择，下周货币政策决定取决于中期通胀判断。继续按兵不动的可能性仍然很高。

欧盟统计局2日公布的数据显示，欧元区2月的消费价格指数（HICP）涨幅继续扩大，将纪录值提高至5.8%。此前市场调查经济学家们普遍预期为5.4%。1月通胀率为5.1%。当月去除能源食品等涨价因素的核心通胀率（2.7%）不仅重回上升通道（1月为2.3%），高于市场预期（2.5%），也超过了12月时的水平（2.6%)。

专家们认为，俄罗斯对乌克兰的军事行动导致能源价格大幅上涨，即使涨幅不再扩大，预计欧元区通胀也将大大超出此前预期。杜塞尔多夫宏观经济与政策研究所所长塞巴斯蒂安·杜林称，迅速升级的乌克兰危机使欧元区通胀率迅速回落至2%的希望破灭。

尽管通胀预期飙升，但机构投资者却认为，欧洲央行在下周货币政策例会仍很难做出更快结束其债券净购买的决定。因为能源价格上涨和更大的地缘政治危机不确定性可能对经济增长造成压力。欧洲央行理事会六位执行委员之一的法比奥·帕内塔已经呼吁谨慎行事。在他看来，乌克兰危机的后果不可预见，央行应该放缓政策路线的调整。

来自荷兰国际银行集团高级经济学家伯特·科利因也指出，不仅能源，食品价格也在冲突背景下进一步上涨，这增加了对未来几个月通胀上升的担忧。但对于欧洲央行而言，现在的主要风险是，随着消费者的购买力受到挤压，是否会出现严重滞胀。在此背景下快速收紧货币政策将对本已承压的经济产生额外的负面影响。预计欧洲央行下周不太可能做出重大政策调整。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默则认为，在俄对乌采取军事行动前，通货膨胀率已经非常高，并且由于通胀预期显著增加有可能进一步巩固这样的价格趋势。在房地产价格泡沫加剧的情况下，超宽松的货币政策不再合适。因此，欧洲央行应该决定让债券净购买在秋季结束。同时表明如果经济上受到乌克兰危机的重创，随时会恢复净资产购买。

年初以来，无论是德国央行针对家庭的调查，还是欧洲央行的专家调查都显示，未来一年通胀预期大幅上升。对此，欧洲央行主管市场的执行委员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，更高的通胀预期可能迫使央行提前上调利率。

周三，石油和欧洲天然气价格继续暴涨。当天北海布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格盘中均超过了每桶110美元，创多年新高。荷兰TTF天然气主力合约价格则刷新了历史高点。

虽然在当前市场环境中，欧洲央行低估了能源价格上涨对通胀的影响，因此不得不多次上调其预测。鉴于欧洲央行使用远期曲线对石油市场进行价格预测。从远期来看，该央行也会从中得出了油价未来大幅下跌的结论。

分析人士指出，欧洲央行下周四货币政策例会的决定将在很大程度上取决于届时出炉的中期通胀预期。如果其对明后两年任何一年的通胀预测未能达到2%的目标，该央行明确净资产购买结束时间表的可能性就不大。

伦敦经济学院的经济学家里卡多·雷斯表示，即使没有俄罗斯和乌克兰之间的冲突，欧洲央行的决策也比美联储更困难，因为在欧洲，除了过高的通胀之外，在中期滑向低增长和通货紧缩的风险可能仍然存在。

可以肯定的是，下周欧洲央行的决策者们将进行一场异常激烈的争论。私人银行VP银行首席经济学家托马斯·吉泽尔称："毫不夸张地说，欧洲央行正在经历自成立以来最微妙的时刻。"

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