3月C50风向指数调查：物价续回落，信贷投放或边际走弱

财联社3月“C50风向指数”调查显示，市场机构预计2月物价数据将全面回落。此外，受春节等因素的影响，金融数据和进出口数据将呈现季节性波动的规律。

调查数据显示，市场预估国内2月CPI和PPI同比将回落至0.7%和8.7%，人民币新增贷款和社会融资规模同比增速将大幅回归至1.49万亿和2.3万亿，但广义货币供应量（M2）将持平于9.8%。1-2月国内进出口数据将自历史高点下滑至15%左右，但贸易顺差规模回落幅度不大。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

2月物价继续下行，关注俄乌冲突对国内通胀的影响

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为1%，最低值为0.5%，中值为0.7%。对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值8.9%，最低值8.4%，中值为8.7%。

统计局此前数据显示，1月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.9%，环比由上月下降0.3%转为上涨0.4%。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨9.1%，环比下降0.2%。

交通银行金融研究中心认为，因农产品、猪肉价格继续下降，预计CPI同比涨幅收窄。PPI延续回落态势，但俄乌冲突下，国际大宗商品价格骤升很可能拉高PPI环比涨幅，延缓PPI回落势头，预计2月PPI同比涨幅小幅回落。后续需密切关注俄乌冲突对国内通胀的影响。

2月信贷和社融边际走弱，M2预计持平

调查显示，参与预测机构对于人民币新增贷款的预测最高值1.6万亿元，最低值1.39万亿元，中值为1.49万亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值2.5万亿元，最低值2.14万亿元，中值为2.3万亿元。对M2增速的预测最高值10.1%，最低值9.2%，中值为9.8%。

央行此前数据显示，1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3,944亿元。社会融资规模增量6.17万亿元，比上年同期多9,842亿元。广义货币(M2)余额同比增长9.8%。

招商证券宏观团队认为，2月票据利率重回走低，预示信贷投放将边际走弱；政府债券与企业债券净融资同比增加4,000亿，股权净融资同比基本持平，推测社融新增在2.3万亿上下。

光大证券金融业首席分析师王一峰指出，2月末票据转贴利率再度趋近于零，月末信贷冲量特征明显。经历1月份天量信贷后，2月份信贷投放节奏明显放缓，加之“春节效应”影响，部分银行2月份新增信贷投放可能不理想。

进出口增速自历史高点回落，但贸易顺差有望持平去年同期

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为18.6%，最低值为10.8%，中值14.8%；对贸易进口额同比增速的预测最高值17.4%，最低值4.3%，中值为14.2%；对于贸易顺差的预测最高值为1,100亿美元，最低为8,00亿美元，中值为977.4亿美元。

海关此前数据显示，2021年12月我国贸易顺差944.6亿美元，创下历史新高。全年贸易顺差6,764.3亿美元，外贸增量达到1.4万亿美元。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，海关总署会合并公布1-2月进出口数据。根据当前外需走势、国内进口需求态势及历年春节期间进出口季节性波动规律，判断1-2月出口额同比将有13%左右的增长，1-2月进口增速将达到15%左右，贸易顺差规模较上年同期基本持平。

3月流动性有望稳中偏松，仍有可能增量续做MLF

调查显示，机构认为，从2月末央行公开市场操作情况判断，央行呵护流动性维持合理充裕的决心较强，因此市场对资金面的预期稳定，后续资金面有望维持平稳偏松态势。不过3月美联储加息在即，在海外加息潮的掣肘下，短期国内央行继续放宽货币政策的空间亦有限。

此外，尽管3月流动性缺口不大，但中长期资金的缺口较为明显，预计3月央行仍有可能增量续做到期中期借贷便利（MLF）。此外，机构预计对3月10年期国债收益率波动区间将在2.70%-2.90%。

关键词： 贸易顺差 信贷投放 数据显示