世界新动态：闯关创业板 汕头超声胜算几何

汕头超声主要财务指标

数据来源：汕头超声招股书

(资料图)

■ IPO金选

3月17日，汕头市超声仪器研究所股份有限公司(简称：汕头超声)即将上会接受审核，拟登陆深交所创业板。记者注意到，汕头超声近年来营业收入和净利润规模均呈现持续下滑态势，且公司核心产品出现量价齐跌情况。同时，公司销售模式主要为经销模式，而其前员工冯帅在离职后立即成为了公司大客户，与其他经销商相比，冯帅的采购价格可谓“量少价低”。

■本报记者刘敏

主要产品量价齐跌

汕头超声前身为超声研究所，是一家主要从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业，主要产品为医学影像设备和工业无损检测设备，最终主要用于人体疾病筛查诊断及工业设备结构探伤。

从业绩面来看，据招股书，2019年至2021年及2022年1-6月(下称：报告期)，汕头超声分别实现营业收入3.36亿元、3.22亿元、2.84亿元和1.33亿元，扣非净利润分别为9652.73万元、7707.65万元、7087.99万元和3867.96万元。由此可见，公司报告期内营业收入和净利润规模均呈现持续下滑态势。

值得注意的是，2020年和2021年，汕头超声核心产品出现量价齐跌的情况。事实上，公司产品结构较为单一，主要收入和利润来自超声产品。报告期内，超声设备收入占主营业务收入的比例分别为94.77%、87.45%、88.58%和88.65%。如果超声医学影像设备和工业无损检测设备市场需求和供给情况发生不利变动，可能导致公司未来业绩波动。

招股书显示，公司医用超声设备销售单价逐年下降，从2019年的每套5.28万元降至2021年的4.37万元；销售数量由同期的4472套下降至3997套。同时，公司营收占比第二高的工业超声设备销售单价同样出现下滑，由2019年的每套1.72万元降至2021年的1.58万元。2022年上半年，医用超声设备销售单价回升至4.74万元/套，但工业超声设备销售单价继续下降至1.55万元/套。

上市公司超声电子（000823）与汕头超声的工业无损检测业务相近，二者地址均位于汕头市。据了解，超声电子主营业务为无损检测仪器、印制电路板、液晶显示和触控器件、覆铜板等产品的研究、生产和销售。从销售费用率来看，2019年至2021年，汕头超声的销售费用率分别为18.89%、15.19%、16.73%，而超声电子销售费用率分别为3.42%、2.47%、2.33%。

前员工成为经销商

汕头超声产品销售模式主要为经销模式，报告期内，经销模式销售收入占比分别为92.72%、93.83%、91.20%和79.21%。随着业务规模不断扩大、营销网络建设逐渐丰富及经销商队伍日益扩增，对公司在销售政策制定、经销商管理、销售服务等方面提出了更高要求。若出现与主要经销商合作关系不稳定等情形，可能对公司生产经营、品牌及市场形象等造成负面影响，从而对经营业绩造成不利影响。

据招股书，汕头超声前五大客户中“北京北方（002987）弘健科技有限公司”的实际控制人为汕头超声的前员工冯帅，而“河北浩正医疗设备贸易有限公司”、“北京鑫和康医疗设备有限公司”法定代表人莫丽娟与冯帅系夫妻关系。

据了解，冯帅从汕头超声离职前主要负责华北地区的售后服务工作，离职后先后成立上述3家公司，与汕头超声开展业务往来，并在报告期内成为汕头超声前五大经销商。2019年至2021年，其向汕头超声采购产品总金额分别为704.61万元、823.49万元及1756.61万元。

记者注意到，在汕头超声产品中，2019年的“彩超型号5”、2020年的“彩超型号6”、2021年度产品中的“彩超型号5”以及2022年1-6月产品中的“X射线型号1”，其他经销商向汕头超声采购的数量远超冯帅控制的公司采购数量，但其他经销商采购单价无一例外都比冯帅要高；也就是说，冯帅控制的公司采购数量少，价格反而更低。

对此，汕头超声称，按经销商级别给予不同程度的价格优惠。但目前来看，公司对经销商级别划分的界定并无明确标准。

连续四年大额分红

记者注意到，据招股书，报告期各期末，汕头超声应收账款账面价值分别为389万元、449.71万元、422.43万元和2209.01万元，占总资产的比例分别为0.56%、0.70%、0.66%和3.31%，金额及占比极小，且主要为应收海外客户款项。之所以会有如此小体量的应收账款，系公司主要以“先款后货”的方式进行销售，也就是经销商预付货款后，公司才向经销商发货，因此公司应收账款占总资产比重较低。

同时，汕头超声应收账款占主营业务收入的比例同样极小，远低于同行业可比上市公司平均水平。报告期内，公司应收账款占主营业务收入比重分别为1.19%、1.42%、1.51%和16.73%；而可比公司均值分别为21.87%、19.43%、16.87%和39.40%。

值得一提的是，汕头超声对国内客户的销售政策多采用“先款后货”方式，对海外客户公司给予了一定的信用账期进行货款结算，且主要海外客户均以信用证方式结算或中信保投保，因此公司应收账款多集中于海外客户。

尽管汕头超声近年来业绩并不理想，但公司连续四年大额分红。据招股书披露，2019年至2022上半年，汕头超声现金分红金额分别为1.43亿元、1.06亿元、5922.65万元及3532万元，累计现金分红约3.43亿元，而在这期间，公司净利润总和仅2.97亿元。由此可见，汕头超声几乎将净利润分发殆尽，部分年度甚至超额分红。

针对上述问题，记者多次致电汕头超声公开电话，并将采访提纲发至公司邮箱，但未获回复。汕头超声能否顺利过会，将持续关注。

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