明星电缆扣非净利3年连亏 李广元狱中筹划或卖壳变现

数据显示，2013年至2016年，其实现营业收入分别为9.87亿元、6.07亿元、6.29亿元、5.58亿元，2016年较2011年13.31亿元营业收入缩水过半，同比增幅为-14.50%、-38.50%、3.61%、-11.19%。

同期，净利润分别为646.76万元、-6920.11万元、330.28万元、-7759.27万元，同比增幅为-92.21%、-1169.97%、104.77%、-2449.32%。对比发现，相较于营业收入，净利润下降幅度更大，基本上是微利一年亏损一年。

实际上，上述净利润数据并未真实反映公司主营业务现状。扣除非经常性损益，公司2013年至2016年净利润分别为573.28万元、-6324.93万元、-2038.61万元、-8310.15万元，2013年净利润下降超九成，不及2012年零头，2014年至2016年则连续亏损。

值得关注的是2017年，当年公司实现营业收入9.14亿元，同比大增63.72%，净利润1688.32万元，同比增长121.76%，扣除非经常性损益后的净利润为1225.78万元，同比增长114.75%。这些数据似乎表明公司经营向好。

实际上，明星电缆的净利润含金量较低。2017年年报显示，公司获得计入当期损益的政府补助为459.24万元，加上当年资产减值损失为-1423万元，这得益于上年计提的坏账准备转回。两项合计为1882.24万元，如果剔除这笔收益，公司净利润仍将亏损193.92万元，扣除非经常性损益的净利润则亏损656.46万元。

对比2016年年报数据，公司营业收入下降11.19%，净利润却大降-2449.32%，营业收入和净利润严重不匹配。从上述计提的超千万元坏账准备转回看，2016年的财务数据存在财务洗澡嫌疑，公司这样做似乎是为了达到2017年扭亏为盈目的。

2016年，公司应收账款余额为5.67亿元，计提的坏账准备为9128万元，计提比例为16.10%。如果2017年再次亏损，公司将面临暂时退市风险。

今年一季度的数据或可印证上述分析。公司刚刚在2017年报中提出今年销售收入达到15亿元目标之际，一季度的经营业绩就变脸了。一季度的净利润为亏损744.95万元，同比下降291.34%。

6.69亿应收账款占流动资产近六成

明星电缆经营业绩持续下滑的同时，财务风险也不容忽视，其应收账款净值占流动资产比重已接近六成。

应收账款高企已经成为明星电缆急需解决的顽疾。

2012年至2017年，公司应收账款净值分别为6.71亿元、6.84亿元、5.57亿元、5.05亿元、4.75亿元、5.60亿元，同比增幅为0.10%、1.94%、-18.57%、-9.34%、-5.94%、17.89%，变动幅度远远小于同期营业收入和净利润的增长速度。同期，公司流动资产分别为16.63亿元、11.93亿元、8.66亿元、9.61亿元、9.14亿元、10.98亿元。与2012年相比，2017年的流动资产减少5.65亿元，应收账款仅减少1.11亿元。应收账款净值占流动资产的比重分别为40.35%、57.33%、64.32%、52.60%、51.97%、51%。

到了今年一季度，应收账款净值升至6.69亿元，占11.47亿元流动资产的58.33%，占比接近六成。

高企的应收账款，不仅会产生坏账，吞噬公司利润，还会严重影响公司现金流，从而产生流动性风险。

2016年、2017年，公司计提的坏账准备余额为9128万元、7635.36万元。2017年，欠款方四川富邦钒钛破产，拖欠的3562.55万元货款成为坏账。此外，乐山金石、成都科达科达等27家公司合计拖欠货款2166.04万元预计也难以收回，明星电缆全额计提了坏账准备。仅这两笔计提合计达5728.59万元，这些坏账准备直接吞噬了当年利润。

从流动性看，明星电缆的流动性明显不足。

公司货币资金不断减少。2012年至今年一季度，其货币资金分别为8.28亿元、2.43亿元、8983.16万元、1.40亿元、1.85亿元、1.64亿元、1.28亿元，2012年占流动资产的比率为49.79%，今年一季度低至11.16%。