2018公募增长密码指向短债 明年债券保持敏感：债基规模首超混合型 重拓固收平安基金领衔逆袭

21世纪经济报道记者统计显示，截至2018年底，公募基金非货基(不包括货基和理财债基，下同)净值规模为4.83万亿元，比2017年底仅增加约3600亿元。

规模几无增长的背后，是不同类型基金的此消彼长。2018年，混合型基金规模减少了约5000亿元，较2018年初缩水28%，最终规模为14929亿元;债券型基金规模则大增近8900亿元，较2018年初增长57%，最终达到24501亿元。

这也是债券型基金规模首次超越混合型基金。

基于此，在固收产品上重点布局的基金公司因此获得了规模的迅速扩张，部分公司行业排名更是大幅上升。譬如，平安基金2018年末非货基规模排名升至全行业第21位，较2017年末上升了37名。

1月2日，有受访基金公司表示，考虑到2019年A股市场仍有诸多不确定性，固收产品仍然是公司今年扩大规模的主线。

12家公司上升显著

债券小牛市的出现为部分基金公司迎来了规模逆袭机会。

21世纪经济报道记者数据统计显示，2018年非货基规模排名上升最多的前20家公司依次是：平安、人保资产、鹏扬、东方阿尔法、中泰资管、博道、财通资管、富荣、南华、新疆前海联合、永盈、中庚、泰康资产、中融、弘毅远方、华泰(上海)资管、凯石、民生加银、中加、金鹰。

上述20家公司的上升名次在13位至37位之间，前12家公司的年度排名较2017年末均上升了20名。

其中，表现最为抢眼的是平安基金，该公司2018年底非货基规模达742亿元，全年猛增556亿元，增幅高达297%。伴随规模的大增，平安基金行业排名也飞速上升，从2017年底的第58位飙升至2018年底的21位，一举提升37名。

平安规模爆发的背后，在于对债券型基金的重点布局。2018年平安基金共发行了30只新基金(份额合并统计)，其中债券型基金及偏债产品占绝大部分。30只基金发行之初合计份额为206.06亿元(部分尚在发行期)，2018年末的最新份额已经增至526.16亿元。

实际上平安基金截至2017年末的债券型基金规模仅有57.19亿元;较2017年末相比，2018年全年平安基金债券型基金规模暴增了562亿元。

除平安外，多家偏固收风格的基金公司同样取得了规模增长。其中，永赢基金2018年规模大增411亿元至714亿元，规模增长绝对额位于全行业第二，公司排名从2017年底的43名提升至第22名;鹏扬基金2018年规模增长183亿元至221亿元，排名从83名直升至51名，上升了32位。

而从绝对规模增长看，则以广发基金最为突出。2018年广发非货基规模增加了714亿元，在全行业位居第一，其排名也从2017年末的第10位升至2018年末的第6位。

华南一家中型基金公司固收投资总监1月2日向记者分析指出，短债基金成为风口，这是比较超预期的。这主要是由于2018年作为资管新规过渡的第一年，很多银行没有什么产品对接。因为你让它从一个无波动产品切换到一个波动特别大的产品，银行肯定是不愿意的。在这种情况下，基金公司应对银行的需求推出了大量短债基金，公司规模因此迅速扩张。

对2019年债券保持敏感

尽管债市在2018年走出一轮不小的牛市，但有业内人士直言，由于机构资金布局节奏较晚，实际上并没有赚到太多钱。

深圳一家基金公司固收负责人向21世纪经济报道记者分析了三方面原因。第一，2017年年底债市超预期调整，导致很多机构一直处于心理阴影当中，因此在10年国开债收益率到5.1%以上的时候很少有机构去买，大部分机构还是买在4.8%附近，属于中途上车，而且很多机构已经下车了;第二，2018年信用风险暴露比较多，很多机构“只买利率债不买信用债”，最后形成了在利率债上没赚到什么钱，在信用债基本没有赚到钱的结果;第三，2018年大家对经济下行的预期是在中间逐步形成的，并非一开年就形成经济快速下行的预期，最终促成了非典型牛市。

在谈及2019年时，多位受访者预期，基于全球风险偏好回落以及国内经济下行压力加大的背景下，债市趋势依然向好，2019年仍然有不少机会。

不过，2019年也有更多风险点需要关注。招商基金固定收益部投资副总监马龙向记者分析指出，目前影响市场的主线在于“内部融资收缩”及“中美贸易摩擦”。

其中，债券的净发行量进入2018年10月后出现明显好转，特别是低等级主体近8周持续保持债券净融资，同时2019年地方债的发行有望提速至1月开始，社融增速未来或出现超预期表现可能是未来债券市场的第一个风险点。此外，中美贸易谈判进程具有较大的不可预测性。

马龙表示，“规避风险首先要有对风险的预判。分析这些因素背后的逻辑和影响的大小，是长期的基本面逻辑发生了逆转还是短期脉冲性的影响使得债券市场大幅波动。如果认为是长期的因素，就需要及时调整投资节奏。对于2019年的行情，需要保持一定的敏感度。”