新一轮股票回购增持再贷款有何不同？

界面新闻记者 | 安震

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“我们分行已经开始摸排意向客户，目前也有两三个客户表达了回购意向，但具体的贷款利率和额度还要等总行政策。”11月3日，一位国有对公条线人士对界面新闻表示。

股票回购增持再贷款迎来新一轮政策优化，银行也已经第一时间展开行动。

11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门召开股票回购增持再贷款座谈会，明确将股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，同时将再贷款利率由1.25%下调至1%。

从2024年政策创设，到2025年降低融资门槛、延长贷款期限，再到此次政策长期化并进一步降低资金成本，股票回购增持再贷款的制度框架持续完善。数据显示，截至2026年10月底，相关贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超过2800亿元。政策下一阶段的重点，也从降低融资门槛转向扩大覆盖面、提高资金实际使用效率。

股票回购增持再贷款成为长期制度

股票回购增持再贷款最初推出于2024年10月。当时，央行宣布创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持股票。首期再贷款额度为3000亿元，年利率为1.75%，期限为1年，可视情况展期。

2025年1月，金融管理部门对相关政策进行优化，将申请贷款时的最低自有资金比例由30%降至10%，贷款最长期限由1年延长至3年，同时鼓励银行发放信用贷款，允许上市公司和主要股东以持有的其他股票进行质押，降低融资门槛。

此后，政策支持力度进一步加大。2025年5月，央行将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元额度与股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，两项工具总额度达到8000亿元。相关再贷款利率也逐步下调。

此次调整则进一步明确政策长期化，同时将股票回购增持再贷款利率由1.25%降至1%。与此前主要围绕融资门槛、贷款期限和担保方式进行优化不同，本轮政策更强调稳定市场主体预期。

一位国有行投行人士对界面新闻表示，此前股票回购增持再贷款具有阶段性安排的属性，银行在产品设计、内部制度和长期业务规划方面需要考虑政策持续性。转为长期制度性安排后，银行可以进一步完善相关业务流程，将其纳入常态化金融服务体系。

股票回购增持再贷款利率降至1%

此次政策调整的另一项重要变化，是股票回购增持再贷款利率进一步下降25个基点。

对于银行而言，再贷款利率下降意味着通过央行政策工具获取资金的成本进一步降低。

需要注意的是，再贷款利率并不等于上市公司最终获得的贷款利率。据《财经》报道，股票回购增持贷款利率有望降至1.6%。

一位股份制银行人士对界面新闻表示，考虑到再贷款利率由1.25%下调至1%。股票回购增持贷款利率也可能下降。银行向企业发放贷款时，仍需综合考虑企业信用状况、资金成本和风险水平，按照市场化原则确定贷款利率。政策长期化并不意味着银行必须向所有上市公司提供贷款。银行仍需按照市场化、法治化原则自主决策、自担风险。“市场对这一工具的额度扩容也存在预期。”

此前，股票回购增持再贷款已经形成一定规模。截至2026年10月底，全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，相关贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超过2800亿元。

证监会在11月2日的座谈会上提出，将提高上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率，引导推出更多权重指数公司、龙头科技股等具有市场影响力的标志性案例，同时督促已经披露贷款计划的上市公司加快实施进度。

“各家银行总行可能会有一个框定的名单，名单之内的企业才能够获得股票回购增持再贷款。”一位股份制银行人士对界面新闻表示。

这也意味着，下一阶段政策重点正在从解决融资可得性，转向提高实际使用效率。

从资本市场角度看，股票回购和股东增持能够向市场传递企业对自身经营发展的信心，但其效果最终仍取决于企业基本面和盈利能力。股票回购增持再贷款转为长期制度性安排，意味着资本市场获得了一项更加稳定的融资支持工具。未来，随着资金成本下降和政策覆盖面扩大，回购增持有望成为资本市场内在稳定机制的重要组成部分。

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