蓝思科技：受益5G新周期 对公司未来充满信心 四季度业绩或延续强势

Wind数据显示，截至12月25日，573家A股公司披露了2019年全年业绩预告。283家公司预喜，预喜比例达49.39%。其中，129家公司预增，74家略增，72家扭亏，8家续盈。

在283家年报业绩预增的上市公司，消费、科技两大主线引领市场。科技密集型行业景气度较高，背后体现出“产业复苏+国产替代”的总体逻辑，我国目前处于经济转型阶段，科技兴国是大国策，国家相继出台多项政策扶持科技产业发展。在国产替代和电子行业复苏，以及5G建设周期带动下，相关产业有望继续受益。

三季度业绩实现大逆转的蓝思科技在近期机构调研中提到，第三季度的超预期增长为四季度持续向好奠定了坚实的基础。近期，公司的生产与经营均按计划有序进行，各园区的生产与管理团队士气旺盛，公司实际控制人、高管团队及各层级管理团队对公司未来充满信心。

盈利能力大幅提升

根据蓝思科技早前公告披露，公司第三季度实现营业收入为92.4亿元，同比上升14.0%，毛利率29.2%，同比上升9.3个百分点，归母净利润为12.7亿元，同比上升 108.6%。前三季度实现营业收入 206.0 亿元，同比上升 8.4%，毛利率 23.6%，同比上升0.5%，归母净利润为11.1 亿元，同比上升 4.1%。

值得注意的是，公司前三季度扣非后净利同比增长达到了1280.21%，而根据公告，公司前三季度，非经常性损益对当期净利润的影响约为24,272.63 万元，其中计入当期损益的政府补助达到217,796,685.18元，政府的研发补助占到当期非经常性损益的90%。蓝思科技在互动易平台上回复投资者，报告期内未收到客户支付的大额研发补助，利润主要来源于日常生产经营实现的效益。

截至报告期末，蓝思科技总资产已达到471.2亿元，相较去年末增长9.2%，前三季度经营性现金流达到了34.7亿元，同比增长37.4%。综合来看，蓝思科技第三季度迎来经营指标整体全面向好，盈利能力得到显著改善。

四季度业绩或延续强势

中泰证券表示，三季度是蓝思科技大客户传统备货旺季，今年大客户新品后盖变化明显，采用磨砂质感，价值量预计有较明显提升，同时公司在交付上较竞争对手更优，使得公司三季度净利润大超预期，单季度净利润再创历史新高。同时大客户今年新品定价较去年竞争力明显加强，从目前产业链备货情况来看，发布后有明显加单现象，预计四季度拉货有望继续维持，进而带动公司四季度业绩延续强势。

公司在互动易平台称，公司凭借领先的工艺技术、先进的自动化设备生产线、深厚的行业资源、优质的品牌口碑，以及强大的研发储备实力等优势，赢得了一批优质、稳定的国内外知名品牌客户资源，包括苹果、华为、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亚马逊等。2019年第三季度，公司各园区均进入满负荷运行状态，充分发挥了公司的产能规模优势以及交付实力，呈现量价齐升的局面，实现经营业绩的大幅增长。

成本管控凸显成效

根据公开数据，前三季度蓝思科技的管理费用和销售费用管控凸显成效，随着公司的营收规模持续增加，三项费用率整体前三季度和第三季度单季度分别同比下降了0.5和1.1个百分点，费用率下降显示了公司的管理效率正在持续改善。在收入和利润显著回升的情况下，公司保持了经营活动现金流的稳步推进，前三季度的经营活动现金流净流入同比增加18.0%，经营状况稳健。

中信证券称，受益于国际大客户新机热销，以及国内客户拓展，公司产能利用率得以提升，叠加管理水平提高，公司三季度扭亏为盈。基于智能手机行业复苏，以及公司领先的行业地位，上调至“买入”评级。