快讯：宏磊股份陷入资本运作恶循环 跨界效果平平

投资收益充当业绩支柱

自2011年11月28日上市之后，宏磊股份在正常经营的同时即开展各种对外投资，从最初的投资宏润小额贷款公司开始，到后来拟以21.71亿元收购东珠景观。接着，宏磊股份更换实际控制人，收购广东合利，投资3家“新兴产业”子公司，所涉足新业务距离主营业务越来越远。

宏磊股份年报显示，2012年该公司以8900.2万元购买了诸暨市宏润小额贷款有限公司(以下简称“宏润小额贷款公司”)14%的股权。宏润小额贷款公司由宏磊股份原实际控制人戚建萍控制，主营业务为办理各项小额贷款业务，与宏磊股份的主营业务完全不同。就这样一笔投资，在宏磊股份营业利润为负的情况下，为其贡献了较为丰厚的回报。其中，2013年从宏润小额贷款公司分得1520.19万元红利，占当年利润总额的10.69%;2015年从宏润小额贷款公司分得的红利为536.96万元，占当年利润总额的47.86%。

其实，从宏磊股份各年发布的年报数据来看(如附表所示)，2013年至2015年该公司分别取得了840万元、840万元和536.96万元的投资收益，而同期的营业利润却是-7990.18万元、-6901.40万元和-3亿元。

相比于营业利润为负的情况，能够从对外投资中获取较大数额的收益，确实有利可图。但这些投资收益的规模依然不大。

“跨界”效果平平

在2015年初，宏磊股份拟以总价21.5亿元的大手笔收购江苏东珠景观股份有限公司(以下简称“东珠景观”)100%股权，并称通过该次交易涉足园林绿化业务——公司主营“漆包线、高精度铜管材和其他铜材的生产和销售”。但几个月后，宏磊股份终止收购东珠景观。让人好奇的是，在以上未完成的交易中，宏磊股份给出21.5亿元的高价，甚至高于其当年年末21.17亿元的总资产。

2016年1月，宏磊股份一纸公告确定了原实际控制人戚建萍等股东持有的该公司股份以21.71亿元转让给了天津柚子和健汇投资，仅保留少量股份。有趣的是，更换了实际控制人几个月后，宏磊股份又把除部分其他应收款(专指政府补助部分)外的其余全部流动资产、浙江宏天68.24%的股权及江西宏磊100%的股权，作价14.79亿元又卖给其原实际控制人戚建萍控制的公司。

这样“一来一往”使得宏磊股份的流动资产又回到了原控制人的手中，该公司希望通过把原主营业务剥离，并“注入发展前景广阔”的业务，实现主营业务的转型。

紧接着，宏磊股份开始了极速跨界。新的实际控制人先是把浙江宏磊新材料科技有限公司(主要业务为研究开发)、共青城民盛金控投资管理有限公司(主要业务为投资)、霍尔果斯民盛创业投资有限公司(主要业务为投资)三家公司注入上市公司，接着分别以14亿元和1.56亿元分两次收购了主营第三方支付业务的广东合利金融科技服务有限公司(以下简称“广东合利”)100%股权。但新资产的注入并没有带来业绩的改善。

上市公司成大股东“资金池”

宏磊股份正经历主营业务“旧的未去、新的未来”的困境，但这显然是它面对的几个主要困难之一。

自宏磊股份上市之后，从2012年财务报告开始均被出具“非标准审计报告”。其中，2012年年报被注册会计师出具“带强调事项段的无保留意见”的审计报告，审计意见涉及的强调事项中包括这样一个问题，宏磊股份控股股东宏磊控股及其子公司领用应收票据463215650.54元，计提相应资金使用利息11206282.62元，共计占用资金474421933.16元。对此，2014年11月7日，宏磊股份收到中国证监会的行政处罚决定书，对宏磊股份及戚建萍等11位责任人员给予警告和罚款的行政处罚，其中罚款合计67万元。

和前控股股东占用上市公司资金相比，宏磊股份新进主要股东们则质押了所持有的上市公司股票。根据宏磊股份2016年三季报显示，前四大股东天津柚子资产管理有限公司、深圳健汇投资有限公司、自然人股东景华和中融汇通(天津)投资有限公司分别持有该公司60052830股、40754370股、12603186股和11561160股，持股比例合计56.72%。其中，除景华质押800万股外，前四大股东中的其他股东将所持宏磊股份的股票全部质押了。

需要注意的是，宏磊股份从2015年1月23日的9.25元一路高歌猛进涨到2016年12月28日的最高点70.08元，截至2月24日收盘价55.5元。宏磊股份的新股东们获得了账面浮盈，同时质押股票融资额度也相应地扩大了。

对于上市几年，主营业务步步走低、前后主要股东却赚得盆满钵满的宏磊股份来说，随着监管趋严，其重组炒作的生存大法正走到尽头。